Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Челябинский государственный университет»

Юридические теории ценных бумаг

Контрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Содержание
Введение 3
Глава 1. Ценные бумаги: природа и признаки 7
Глава 2. Передача прав 20
Глава 3. Формы выпуска ценных бумаг 28
Заключение 35
Список литературы 39

Внимание!

Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ работы №2228, цена оригинала 200 рублей. Оформлена в программе Microsoft Word.

Оплата. Контакты.

Введение
Вопрос о понятии ценных бумаг не является умозрительным, теоретическим. Вот уже многие годы этот вопрос является центром дискуссий и законодательной работы в области фондового рынка.
Ограниченность определения ценных бумаг, на которое ориентировался рынок в 1991 — 1993гг. недостаточность государственного регулирования привели к тому, что в 1994 году в обход требований закрытия информации, регистрации и т.п., резко расширились объемы эмиссии суррогатов ценных бумаг, которые также, как и классические ценные бумаги, выпускались серийно, в массовом порядке, имели стандартное содержание и были предназначены для масштабного привлечения средств инвесторов в компании, не имеющие, как правило, реальных активов. В результате произошли ряд скандальных последствий в 1994 году.
Если бы понятийный аппарат законодательства позволил определить указанные суррогаты в качестве ценных бумаг, то это привело бы к применению к суррогатным эмиссиям необходимых процедур раскрытия информации и государственного регулирования, что в свою очередь, позволило бы финансовые риски инвесторов значительно снизить.
Поэтому важнейшей целью законодательной работы в 1994 году стал ответ на вопрос: как определить понятие ценной бумаги таким образом, чтобы любой финансовый инструмент, выпускаемый на массовой основе и имеющий стандартное содержание, мог бы автоматически квалифицироваться как ценная бумага и, соответственно, подвергаться необходимым процедурам раскрытия информации и государственного регулирования.
Юридический документ, такой как ценная бумага, содержание которых удостоверяет те или иные, юридически значимые факты или основанные на них правоотношения, призваны и должны выполнять в обороте различные функции в зависимости от того, каково значение документа для соответствующего правоотношения.
Юридические документы, которые в настоящее время принято объединять понятием ценной бумаги, особенно некоторые из них, имеют весьма долгую историю, до настоящего времени не исследованную во всех деталях. Но теория ценных бумаг, в современной ее постановке, является созданием последнего времени и ведет начало от работ Brunnera, появившейся в 1882 году в составе второго тома известного курса германского торгового права, вышедшего под редакцией Endenmanna Brunnery принадлежит честь выявления и точного определения понятия ценной бумаги.
Разработка теории ценных бумаг сделалась настоятельно необходимой ввиду того значения, которое эти бумаги получили в различных областях современной хозяйственной жизни. Они представляют собой необходимое средство юридической техники в области организации крупных предприятий (акция), кредита (облигация, вексель и др.), платежного оборота (чек, перевод), крупного товарного оборота (распорядительные бумаги). Теория ценных бумаг имеет большое значение и для советского права. Все главные виды этих бумаг восприняты советским законодательством и хозяйственной практикой как составные части финансовой и торговой техники, заимствованной у капитализма. Особенности советского строя проявляется не только в самом механизме функционирования различных ценных бумаг, сколько в тех целях, ради которых они используются, и в тех границах, которые создаются для их обращения в условиях преимущественного значения государственного хозяйства.
Задачей настоящей работы является рассмотрение основных понятий, фундаментальных свойств, классификации и особенностей, а также проблем юридической теории ценных бумаг.
Теория ценных бумаг не в меньшей, а может быть в большей степени, чем другие области цивилистики, представляет собой почву, на которой вырастали многочисленные и, порой, причудливые конструкции, оторванные от той практической цели, которая поставлена в этой области юридической науке и законодательству.
Данная работа делает попытку подойти к учению о ценных бумагах как к технической проблеме нахождения правовых способов решения определенных практических задач.
Не секрет, что данная теория ценных бумаг с точки зрения ее применения в хозяйственном обороте является молодой, и недостаточно отработанной в различных ее областях практического применения. Это делает необходимым продолжение работы по совершенствованию теоретических знаний, законодательной доработки теории ценных бумаг. Опыт показал, что развитые индустриальные государства значительно упорядочили свой институт ценных бумаг и значительно выдвинулись вперед в практическом их применении. Необходимо отметить и одну важную особенность, что на сегодняшний день в государствах России и Украины нет единого законодательного подхода к институту ценных бумаг. Следует заключить, что для ряда молодых самостоятельных государств, в том числе России и Украины представляется фундаментальная база и возможность для доработки собственных институтов и теорий ценных бумаг, с целью практического его применения в хозяйственном обороте, самостоятельного выхода во внешний рынок. Учитывая при этом как собственный опыт, опыт соседних государств, а также колоссальный западный опыт. В данной работе проведена попытка провести анализ институтов ценных бумаг учитывая практику их применения в России и Украине.
В настоящей работе излагаются основные понятия и законы функционирования ценных бумаг фондового рынка, с учетом не только регулирующей его законодательной базы, но и сложившихся реалий, а также специфики их функционирования. Все это поможет полному и глубокому анализу механизма функционирования рынка ценных бумаг России в современных условиях.
На основе современного российского законодательства рассматривается широкий круг правовых вопросов, регулирующих функционирование рынка ценных бумаг. Особое внимание уделено обращению ценных бумаг и их классификации. Поэтому данная работа будет полезна для глубокого изучения рынка ценных бумаг.
В данной работе рассмотрены вопросы, связанные с нормативной базой российского рынка ценных бумаг. При этом использованы как основополагающие законодательные акты (Гражданский кодекс РФ) и федеральные законы («О рынке ценных бумаг»; «Об акционерных обществах»), так и подзаконные акты и ведомственные документы.
Рассмотрен рынок государственных ценных бумаг (виды, структура рынка, технология проведения операций).

Глава 1.Ценные бумаги: природа и признаки
Ценные бумаги
Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги.
К ценным бумагам относятся облигации, векселя, чеки и иные документы указанного характера, обычно удостоверяющие право на получение той или иной денежной суммы. В развитом товарном обороте они могут служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги.
В зависимости от экономической конъюктуры, стоимость некоторых ценных бумаг может колебаться по сравнению с номиналом, по которому они выпущены и приобретены, а оборотоспособность у многих из них может быть практически такая же, как у денег. Следовательно, ценные бумаги могут выполнять и антиинфляционные функции, будучи средством мобилизации свободных денежных ресурсов и замещая собой на соответствующий срок определенное количества наличных денег, не обеспеченных товарами и услугами. Все это привело к их большему распространению в имущественном обороте. Ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя.
Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурно развивающейся последние несколько лет. Это относится не только к появлению новых финансовых инструментов, новых сегментов инфраструктуры рынка, но и к много численным попыткам их законодательного регулирования. То огромное количество нормативных актов, которое является результатом гражданско-правовых отношений «оперативного» правового регулирования, зачастую базируется не на основополагающих нормах гражданского законодательства, а на ведомственной точке зрения. Именно нормы Гражданского кодекса должны стать фундаментом, основой правового регулирования этой сферы отношений. От понимания этих норм во многом зависят не только отношения, складывающиеся между участниками рынка ценных бумаг, но и будущая судебная практика.
Природа и признаки ценных бумаг
Двойственность ценных бумаг
Любую ценную бумагу как специфический инструмент правового регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Во-первых, как инструмент оформления каких-либо отношений, в основном обязательственных. (Для российского рынка ценных бумаг обращение ценных бумаг с вещно-правовым содержанием не является актуальным.) Виды этих прав могут быть самыми различными. Таким образом, всегда можно говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой. Кроме того, ценная бумага является имуществом (объектом вещных прав), а также различных договоров. При этом можно говорить о правах «на» ценную бумагу, понимая под этим термином право собственности или иное вещное право. Любая ценная бумага характеризуется тесной и неразрывной связью между правами на ценную бумагу и правами из бумаги. Это, в частности, проявляется в классическом определении ценной бумаги, устанавливающем возможность осуществления права из ценной бумаги только в случае предъявления подлинника документа -ценной бумаги.
В настоящее время в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно говорить о некоторой модификации этого определения. Однако та связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из ценной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу, должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной из характеристик ценных бумаг, позволяющих отличить этот инструмент от имущественных прав, возникающих из договоров. С этой точки зрения многие так называемые суррогатные ценные бумаги типа купчих на акции являются именно подтверждением каких-либо договорных отношений и не приобретают самостоятельного, оторванного от этих отношений значения, то есть любая ценная бумага удостоверяет имущественное право, но не любое имущественное право удостоверяется ценной бумагой.
Признаки ценных бумаг
Для того чтобы отграничить ценные бумаги от суррогатов, получивших в последнее время широкое распространение, а также для того, чтобы разграничить обычные имущественные гражданские права, возникающие, например, из договоров, от такого инструмента, как ценные бумаги, необходимо выделить совокупность признаков, характеризующих тот или иной инструмент как ценные бумаги. Прежде всего, как следует из определения ценной бумаги (ст. 142 ГК РФ), ценная бумага удостоверяет имущественное право.
К сожалению, оперативность правового регулирования гражданско-правовых отношений, например, указами Президента или нормативными актами министерств и ведомств зачастую оборачивается появлением таких инструментов, которые не обладают указанным признаком и могут быть с юридической точки зрения отнесены к числу суррогатных ценных бумаг. В данном случае в качестве примера можно привести жилищный сертификат. Одно из прав, которое имеет владелец жилищного сертификата, — это право на заключение договора купли-продажи квартиры. Не вдаваясь в целесообразность введения такого инструмента в гражданский оборот, хотелось бы отметить, что жилищный сертификат в том виде, в каком он регулируется Положением о жилищных сертификатах, с юридической точки зрения превращен в фикцию. Например, реализация права на заключение договора купли-продажи квартиры держателем жилищного сертификата возможна только при условии приобретения определенного количества жилищных сертификатов. Отдельный сертификат не предоставляет такого права. В качестве другого примера можно привести казначейские обязательства, которые названы ценной бумагой только в нормативном акте Министерства финансов РФ. Одно из прав, которое может реализовать держатель КО, — это право на получение так называемого налогового освобождения. Кроме того, такая налоговая льгота не основана на налоговом законодательстве, само по себе право на получение указанного налогового освобождения вряд ли можно отнести к числу имущественных гражданских прав. В данном случае речь идет, по сути, о взаимозачете обязательств, регулируемых разными отраслями законодательства, одно из которых — задолженность перед федеральным бюджетом — предметом регулирования гражданского законодательства не является. Такие инструменты можно назвать «узаконенными суррогатами». От ценных бумаг необходимо отличать также так называемые легитимационные знаки. Почтовые марки, проездные билеты, театральные билеты, иные легитимационные знаки к ценным бумагам не относятся. Такого рода инструменты, даже воплощая в себе имущественное право, как правило, неполно и неточно фиксируют обязательство, содержащееся в указанном инструменте, не определяют предмет обязательства.
Вторым признаком, характеризующим тот или иной инструмент как ценную бумагу, является формальный признак: ценная бумага должна быть названа в качестве таковой либо в Гражданском кодексе, либо, как предусмотрено ст. 143 ГК РФ, отнесена законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке к числу ценных бумаг. Представляется, что действовавшая ранее норма Основ гражданского законодательства была более формализована, поскольку тот или иной инструмент мог быть отнесен к числу ценных бумаг в случае указания на это в законе, Указе Президента или постановлении Правительства.
Принятый в третьем чтении проект Закона РФ «О рынке ценных бумаг» квалификацию ценных бумаг относит к компетенции Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. При этом, однако, не определена процедура принятия таких решений. Представляется очевидным, что такое решение должно приниматься не индивидуально-правовым, а нормативным актом. К сожалению, таких гарантий нет. Кроме того, такое положение закона даст новый толчок в развитии ведомственного нормотворчества. В настоящее время некоторые ценные бумаги, например золотые сертификаты, жилищные сертификаты, признаны ценными бумагами на основании соответственно постановления Правительства РФ от 25 сентября 1993 г. N 980 и Указа Президента РФ от 10 июня 1994 г. N 1182. ГК РФ не относит указанные инструменты к числу ценных бумаг. Закон, регулирующий рынок ценных бумаг, также еще не принят. В связи с этим возникает вопрос о том, могут ли указанные инструменты рассматриваться в качестве ценных бумаг. Ответ должен быть положительным, поскольку в ч. 2 ст. 4 Закона РФ «О введении в действие части первой Гражданского кодекса Российской Федерации» установлено, что изданные до введения в действие части первой кодекса нормативные акты Президента Российской Федерации, Правительства Российской Федерации по вопросам, которые согласно части первой кодекса могут регулироваться только федеральными законами, действуют впредь до введения в действие соответствующих законов.
Третий признак, необходимый для отнесения определенных инструментов к числу ценных бумаг, в настоящее время является наиболее актуальным и спорным. Выделение этого признака стало возможным в связи с развитием системы безналичных ценных бумаг в Российской Федерации, а также в связи с их признанием в ГК РФ. Он может быть обозначен как установленный законом способ фиксации прав, приравниваемый к ценной бумаге. Ст. 149 ГК РФ однозначно устанавливает, что к форме фиксации прав применяются правила о ценных бумагах, если иное не вытекает из особенностей фиксации. Таким образом, не только документ, удостоверяющий определенные имущественные права, но и иной способ фиксации могут рассматриваться как ценная бумага. Юридические последствия установления такой нормы огромны. Это позволяет сохранить институт ценных бумаг даже в случае, если пропадает ценная бумага как материальный носитель, овеществляющий имущественные права. Безналичные ценные бумаги признаны не только мировой практикой, но и законодательством тех стран, в которых они получили развитие. Например, даже германское гражданское законодательство, на которое «равнялась» еще дореволюционная Россия, восприняло безналичные ценные бумаги. В частности, в германском законодательстве, регулирующем обращение государственных долговых обязательств, к документу — ценной бумаге приравнивается запись в Долговой книге государства. В Финляндии законодательно система безналичных ценных бумаг была введена в 1992 г.
В системе безналичных ценных бумаг физические документы заменены записями, сделанными с использованием процедуры автоматизированной обработки данных. Юридическое значение владения документом заменено юридическим значением регистрации права собственности. Таким образом, в системе безналичных ценных бумаг поставка физических документов заменена регистрацией перевода права собственности на ценную бумагу со счета продавца на счет покупателя. Юридическое значение владения «физической» бумагой заменено юридическим значением записи по счету. Тем не менее до сих пор в российской гражданско-правовой теории безналичные ценные бумаги, к сожалению, не до конца признаны. Больше внимания уделяется не адекватному их регулированию а, в частности, спорам о том, могут ли они рассматриваться в качестве объекта вещных прав. Право изобилует многими допущениями и фикциями. Нельзя забывать, что и классические «документарные» ценные бумаги, появившиеся с развитием торгового оборота, в теории рассматриваются как бестелесные имущества. В теории не принято проводить аналогий между безналичными ценными бумагами и безналичными деньгами. Однако все регулирование последних дает основание сделать вывод о том, что деньги, как вещи, определенные родовыми признаками, являются объектом вещных прав (и не только в совокупности с другим имуществом), причем вне зависимости от того, идет ли речь о наличных или безналичных деньгах.
Так, например, учреждения, имеющие имущество на праве оперативного управления, в тех случаях, когда осуществляют разрешенную собственником коммерческую деятельность, обладают правом свободного распоряжения доходами от этой деятельности. По сути, речь идет в данном случае о праве хозяйственного ведения на эти доходы. Такими доходами могут быть, например, только деньги. То есть деньги без учета другого имущества могут принадлежать определенному лицу на вещном праве. Наиболее показательным является кредитный договор. Нельзя забывать о том, что по кредитному договору деньги переходят в собственность заемщика, а в сфере предпринимательской деятельности объектом кредита являются практически только безналичные деньги. Более того, категории, свойственные для объектов вещных прав, иногда применяются к имущественным правам. Так, например, в новом ГК употреблен термин «покупка доли участника» в обществе с ограниченной ответственностью. Эта доля представляет собой не что иное, как совокупность обязательственных имущественных прав, которые не признаются объектами вещных прав в общепринятой теоретической трактовке.
Гражданский кодекс РФ содержит понятие «продажа доли в праве общей собственности». Эта категория вообще специальна, так как в данном случае речь не идет о продаже имущества, а именно доли в праве собственности. В кодексе отражено понятие «интеллектуальная собственность», относимое, как известно, в теории гражданского права к категории исключительных прав. В связи с этим представляется, что безналичные ценные бумаги имеют право на существование. Безусловно, не все ценные бумаги могут быть выпущены как безналичные. Некоторые ценные бумаги, например вексель и чек, регулируются специальным законодательством. Таким образом, безналичная форма ценной бумаги не должна противоречить ее сути. В основном в виде безналичных ценных бумаг могут выпускаться так называемые эмиссионные ценные бумаги: акции, облигации, характеризующиеся, в частности, взаимозаменяемостью и равенством прав внутри одного выпуска. При этом проблема заключается не в том, чтобы признавать или не признавать безналичные ценные бумаги объектом вещных прав (как отмечалось выше, ГК устанавливает такое допущение, приравнивая к ценной бумаге способ фиксации прав), а в том, чтобы наиболее адекватно и четко описать возможные способы фиксации прав на ценную бумагу и из ценной бумаги. В настоящее время известно три возможных способа фиксации прав на ценную бумагу: ценная бумага как документ; запись по счету «депо» в депозитарии; запись по лицевому счету в системе ведения реестра.
При этом аксиомой системы безналичных ценных бумаг должно быть правило невозможности существования одновременно нескольких равных по юридической силе способов фиксации прав на одну и ту же ценную бумагу, в противном случае возникает коллизия: одна и та же неделимая совокупность прав удостоверяется одновременно, например, документом — ценной бумагой и записью по счету «депо», приравниваемой в данном случае к ценной бумаге как документу.
Классификация ценных бумаг
Выше были рассмотрены и признаки ценных бумаг . Однако, для более глубокого изучения ценных бумаг в целом необходимо изучить их общую классификацию.
В западной практике инвестиционное качество — это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, повышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента.
Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на себе данная бумага, растет ее ликвидность и падает доходность. Например: при ликвидации акционерного общества в первую очередь будет погашаться задолженность по выпущенным им облигациям, обеспеченным залогом, затем — по не обеспеченным залогом, далее — по привилегированным акциям, и только после этого остаток имущества будет распределяться между владельцами простых акций. При выплате доходов проценты по облигациям выплачиваются независимо от того, получило общество прибыль или нет (в последнем случае за счет резервного фонда), проценты по привилегированным акциям гарантируются только в случае прибыльности или создания для этого специального фонда (за счет резервов выплачивать нельзя) и, наконец, дивиденды по простым акциям — выплачиваются только, если для этой цели осталась нераспределенная прибыль. Соответственно, платой за возрастание риска, понижение гарантированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ресурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня процента при переходе от обеспеченных залогом к необеспеченным облигациям, и далее — привилегированным и простым акциям.
В связи с изложенным выше, широко распространенным в международной практике является деление ценных бумаг на «старшие» и «младшие», по критерию очередности удовлетворения претензий кредиторов.
Ценные бумаги можно разделить на первичные и производные.
В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.
Производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удовлетворяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.
Ценные бумаги могут быть в форме обособленных документов и в виде записей по счетам.
Ценные бумаги в форме обособленных документов — имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов.
О ценных бумагах — записях по счетам — говорят, что они имеют безналичную форму. В этом случае ценная бумага существует в виде записи на счете бухгалтерского учета и аналитических реестрах к нему. При купле-продаже ценной бумаги, дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата (его не существует), а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записям в реестрах бухгалтерского учета.
1) Долговые и Титулы собственности:
Долговые ценные бумаги — являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.).
Ценные бумаги — титулы собственности, которые удостоверяют право собственности владельца на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п.).
2) Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные:
По общепринятой практике, краткосрочные ценные бумаги — сроком погашения до 1 года; среднесрочные — от 1 до 5 лет; долгосрочные — свыше 5 лет; к бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения — акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством.
3) Государственные и негосударственные:
К государственным относятся ценные бумаги Правительства, правительственных министерств и ведомств. Государственные ценные бумаги обычно охватывают фондовые инструменты, выпущенные или гарантированные правительством от имени государства, муниципальными органами власти.
Корпоративные ценные бумаги — фондовые инструменты, выпускаемые предприятиями и организациями. К ним относятся частные ценные бумаги — т.е. выпуск ценных бумаг физическими лицами (вексель).
4) Ценные бумаги, выпускаемые только банком, и выпускаемые как банком, так и другими эмитентами:
К первым относятся депозитные и сберегательные сертификаты, валютные фьючерсы и опционы. Банки не могут эмитировать коносаменты и акции трудового коллектива, товарные, фьючерсные и опционные контракты.
5) Обращающиеся, не обращающиеся, с ограниченным кругом обращения:
Обращающиеся ценные бумаги — могут свободно покупаться-продаваться и в т.ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения — по условиям эмиссии — видов рынков, на которых они могут обращаться.
Не обращающиеся ценные бумаги — не могут покупаться-продаваться на различных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это — не обращающаяся ценная бумага.
Ценные бумаги с ограниченным кругом обращения — сделки купли-продажи, по таким бумагам могут совершаться с ограничениями по виду рынков.
6) Именные, предъявительские, ордерные:
Именная ценная бумага — имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентов.
Ценная бумага на предъявителя — не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения.
Ордерная ценная бумага — составляется на имя первого держателя с оговоркой «его приказу». Соответственно, ордерная ценная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами могут быть чек, вексель, коносамент.
7) Срочные и сроком по предъявлению:
Срочные ценные бумаги имеют конкретные сроки погашения.
Ценные бумаги сроком по предъявлению не содержат конкретного срока погашения, обязательства по ним выполняются при предъявлении ценной бумаги.
8) С фиксированным доходом и с колеблющимся доходом:
С фиксированным доходом — в момент выпуска ценной бумаги жестко фиксируется уровень ее доходности к номиналу: при колебании средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.
С колеблющимся доходом — доходность ценной бумаги к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке: она может индексироваться, например, по валютному курсу.
9) Отзывные и безотзывные:
Отзывные ценные бумаги могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения. Могут также отзываться обычные ценные бумаги, если это предусмотрено условиями выпуска (например привилегированные акции). Инвестор обязан вернуть эмитенту указанные ценные бумаги на условиях обратной продажи, по ценам и т.п., установленным при эмиссии ценных бумаг.
Безотзывные ценные бумаги не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно, что должно быть предусмотрено условиями их эмиссии.
10) Инвестиционные и рыночные:
Инвестиционные — ценные бумаги, в которые средства инвестируются на относительно постоянной, долгосрочной основе. Целью инвестиций является получение прибыли от процента по ценным бумагам и прироста их курсовой стоимости, а также создание резерва ликвидных активов для поддержания требований к ликвидности эмитентов.
Рыночные — ценные бумаги, в которые средства инвестируются для совершения спекулятивных краткосрочных операций по купле-продаже ценных бумаг.

Глава 2.Передача прав
Передача прав из ценной бумаги
Порядок и способы передачи прав из ценной бумаги зависят от деления ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именные. Более сложной при этом является передача ордерных ценных бумаг и именных ценных бумаг, которые передаются соответственно по индоссаменту и в порядке, предусмотренном для уступки требования.
Отличия уступки требования от индоссамента:
-Первое отличие индоссамента от уступки требования заключается в том, что лица, передавшие ордерную ценную бумагу, несут солидарную ответственность за исполнение обязанности по ней должником. (Применительно к отдельным видам ценных бумаг такое правило установлено в Положении о переводном и простом векселе). Уступка требования не предполагает такой ответственности.
-Вторым отличием является то, что индоссамент, по сути, представляет собой одностороннюю сделку, поскольку права из ценной бумаги в данном случае считаются переданными после проставления индоссамента. Так, в п. 13 Положения о переводном и простом векселе установлено, что индоссамент должен быть подписан индоссантом. Известны случаи, когда при передаче векселя по индоссаменту индоссамент подписывается не только индоссантом, но и индоссатом. Такая надпись в лучшем случае будет считаться ненаписанной, а в худшем — может повлечь за собой признание векселя недействительным (все будет зависеть от судебной практики по этому вопросу). Уступка требования, по сути, представляет собой договор: соглашение лица, передающего ценную бумагу, и лица, принимающего ценную бумагу. Лишь в редких случаях, установленных ГК РФ, она может возникнуть в силу закона. Помимо норм о ценных бумагах, к передаче именных ценных бумаг применимы, в частности, нормы ГК РФ о перемене лиц в обязательстве.
Уступка требования
а) Форма. Учитывая указанное требование о передаче ценных бумаг в порядке, предусмотренном для уступки требования, можно понять, что, отчуждая ценную бумагу как имущество, например, по договору купли-продажи (передача прав на ценную бумагу), необходимо передать права из ценной бумаги. Речь в данном случае не идет о заключении отдельного договора наряду с договором купли-продажи. Достаточно лишь оговорки об этом, что далеко не всегда делается на практике. Форма уступки требования является одной из ее характеристик, как и любой другой сделки. Относительно формы уступки требования в ГК РФ содержится лишь одна специальная норма. В соответствии с п. 1 ст. 389 ГК РФ уступка требования, основанного на сделке, совершенной в простой письменной или нотариальной форме, должна быть оформлена в соответствующей письменной форме.
Представляется, что в данном случае следует говорить не о сделке, по которой ценная бумага отчуждается как имущество (купля-продажа, мена, дарение и т. д.), а о форме ценной бумаги, так как речь идет о передаче прав, удостоверенных самой ценной бумагой. Таким образом, на форму уступки требования могут быть распространены общие нормы о форме сделок (в частности, ст. 161 ГК РФ).
В связи с этим не указание оговорки об уступке требования в договоре, например, купли-продажи ценных бумаг не влечет за собой недействительность уступки требования, поскольку такое последствие прямо не указано в законе. Однако детальность описания в договоре процедуры совершения уступки требования может помочь избежать конфликтных ситуаций, связанных с не уведомлением должника.
б) Исполнение. Как и любой договор, соглашение об уступке требования характеризуется моментом заключения и моментом исполнения. Такое соглашение может считаться исполненным с момента уведомления должника. Законодательство не устанавливает, кто из сторон по сделке, в результате которой происходит передача ценной бумаги, осуществляет уведомление. Передаточное распоряжение составляется собственником ценной бумаги (например, в соответствии с п. 2 Указа Президента РФ «О мерах по обеспечению прав акционеров» основанием для внесения записей в реестр акционеров является письменное поручение акционера или акционерного общества с указанием оснований для внесения записей в реестр акционеров). Однако оно может быть передано и новым приобретателем. До этого момента новый приобретатель ценной бумаги несет риск неисполнения обязательства по ней должником. Правило о том, что с передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности (ч. 2 п. 1 ст. 142), дополняется в отношении именных ценных бумаг совершением необходимых действий по уведомлению должника.
в) Система ведения реестра владельцев именных ценных бумаг. В настоящее время сложились такие понятия, как «реестр владельцев именных ценных бумаг» и «система ведения реестра владельцев именных ценных бумаг». Понятие «реестр акционеров» содержится в Указе Президента «О мерах по обеспечению прав акционеров». Понятие «система ведения реестра» содержится только в Положении о реестре акционеров акционерного общества, которое в настоящее время не вступило в силу, так как не зарегистрировано в Минюсте РФ. «Реестр акционеров» — более узкое понятие, он составляется только в определенные периоды времени, как правило, для исполнения обязательств по ценной бумаге. «Система ведения реестров» — вся совокупность информации, на основании которой составляется реестр как список владельцев. Действующее законодательство не содержит общего требования о необходимости ведения реестра владельцев именных ценных бумаг. Такое требование установлено только для акций, облигаций акционерных обществ, жилищных сертификатов. Однако необходимость уведомления должника об уступке требования распространяется на все именные ценные бумаги. Поэтому тем или иным способом должник по ценной бумаге должен учитывать уступки требований по ценным бумагам. Поэтому предпочтительно единообразие процедуры такого учета в системе ведения реестра. Таким образом, в качестве основной функции реестродержателя можно рассматривать функцию обеспечения идентификации владельцев ценных бумаг путем учета передачи прав из ценных бумаг (то есть реестродержатель фиксирует отношения «владелец ценной бумаги — эмитент»).
Последствия несоблюдения требований о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг различны для эмитента и для владельцев именных ценных бумаг. Для эмитента несоблюдение указанного требования может повлечь отказ в регистрации выпуска ценных бумаг на основании несоответствия документов о регистрации выпуска ценных бумаг требованиям действующего законодательства. Владелец ценных бумаг в случае неуведомления эмитента принимает риск неисполнения обязательства по ценной бумаге с его стороны. Однако, поскольку обязанность должника по ценным бумагам вести реестр установлена только для акционерных обществ — эмитентов акций и облигаций, а также для эмитентов жилищных сертификатов, несоблюдение такого требования другими эмитентами не может рассматриваться как нарушение законодательства. Как отмечалось, внесение изменений в систему ведения реестра является обязанностью, возникающей в силу закона и иных правовых актов.
В тех случаях, когда система ведения реестра поддерживается не эмитентом, а иным лицом, то с юридической точки зрения это является возложением исполнения обязательства на третье лицо. Таким образом, реестродержатель оказывает услуги эмитенту, а по отношению к владельцам ценных бумаг он выполняет обязанность. Предпосылкой внесения изменений является факт уведомления. ГК РФ не устанавливает особенности и требования к процедуре уведомления об уступке требования по ценным бумагам. Произвольность в этом вопросе может перекрываться нормами других законов или иных правовых актов. Так, в частности, в Указе Президента «О мерах по обеспечению прав акционеров» названы документы, являющиеся основаниями для внесения изменений в систему ведения реестра, что может рассматриваться как способ уведомления об уступке требования по именным ценным бумагам. Однако перечень этих документов недостаточно полон и четок. Поэтому на практике реестродержатели требуют представления различного рода документов — от нотариально заверенных договоров до справок от психиатра. При этом реестродержателей пугает риск ответственности, например, за подложные документы. Законодательством такая ответственность, а также контроль за качеством документов, за законностью сделок не установлены. В данном случае риски несут стороны по сделке. Однако реестродержатель, со своей стороны, отвечает за правильность поддержания системы ведения реестра и может нести ответственность за допущенные ошибки в случае причинения ущерба собственникам ценных бумаг.
г) Легитимация владельца именных ценных бумаг. Поскольку для легитимации владельца именных ценных бумаг требуется не только передача самой ценной бумаги, но и осуществление определенных действий, связанных с уведомлением должника, то легитимированным может считаться тот владелец, который может подтвердить права на ценную бумагу и из ценной бумаги. Таким образом, легитимированным может считаться тот владелец, чье имя указано не только в ценной бумаге (в учетных регистрах депозитария — как депонента), но и в системе ведения реестра.
В данном случае конфликт может возникнуть в том случае, когда реестродержатель уведомлен об уступке требования, но изменения еще не зарегистрированы. Приоритетны при этом требования ГК РФ. Поскольку правила об уступке требования содержат требования лишь об уведомлении, с этого момента риски перекладываются на эмитента. Владелец, в отношении которого еще не произведены изменения в системе ведения реестра, но который может подтвердить факт уведомления должника, может считаться легитимированным.
д) Номинальный держатель. Обычно под номинальным держателем понимается лицо, не являющееся собственником и внесенное в систему ведения реестра как номинальный держатель. При этом прав на ценную бумагу не возникает. Номинальный держатель может на основании полномочия, выраженного в договоре поручения или доверенности, представлять в отношениях с эмитентом лицо, являющееся легитимированным правообладателем, и осуществлять на основании указанного полномочия права по ценным бумагам от имени этого лица. Однако осуществить права из ценной бумаги от имени другого лица можно без внесения имени номинального держателя в систему ведения реестра. Поэтому эта функция не является основной для номинального держателя.
Институт номинального держателя существует, в частности, для повышения ликвидности именных ценных бумаг, так как, например, при совершении сделки лицами, имеющими одного номинального держателя, изменения в систему ведения реестра не вносятся. Номинальный держатель, в частности, позволяет решить проблему несовпадения прав на ценную бумагу и из ценной бумаги (см. п. 2.3). Одной из актуальных проблем, связанных с применением института номинального держателя, является проблема прозрачности реестра, то есть выявления реальных владельцев ценных бумаг. В последнем случае говорят о так называемом полном реестре владельцев ценных бумаг. Информация о реальных владельцах должна предоставляться реестродержателю номинальным держателем. Такая информация необходима для исполнения обязательств из ценных бумаг. Однако в настоящее время нет закона, который бы устанавливал ответственность номинального держателя за непредставление такой информации.
Поэтому, основываясь на нормах общегражданского законодательства, пока можно сделать вывод о том, что непредставление такой информации является основанием для отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой. Это связано с тем, что номинальный держатель сам не является легитимированным владельцем и может быть лишь представителем последнего. Таким образом, риск неисполнения обязательства несет в данном случае легитимированный владелец, а номинальный держатель в случае ненадлежащего исполнения своих обязанностей будет нести ответственность перед ним. Представляется, что информация о реальных владельцах может быть получена, в частности, из доверенностей и/или договоров поручения, уполномочивающих номинальных держателей на осуществление определенных действий.
Передача прав на ценную бумагу
Общее правило, установленное в ГК РФ, заключается в том, что право собственности у приобретателя вещи по договору возникает с момента ее передачи, если иное не предусмотрено законом или договором. Учитывая, что, кроме документа, может быть и иной способ фиксации прав, возникает вопрос о том, что же может быть приравнено к передаче имущества в тех случаях, когда имеется иной способ фиксации ценной бумаги: запись по счету «депо» в депозитарии или на лицевом счете в системе ведения реестра. Например, приходная запись по соответствующему счету нового приобретателя. Разница в способах передачи прав на ценную бумагу, таким образом, зависит от выбора формы выпуска.
Учитывая вышеизложенное об исполнении уступки требования, необходимо отметить, что на практике возможна ситуация, когда право на ценную бумагу уже перешло, но должник еще неуведомлен. В результате заключения ряда сделок может так сложиться, что кто-то «крайний» приобретет ценную бумагу у лица, которое в системе ведения реестра не зарегистрировано, и потребует изменений в систему ведения реестра. При достаточно больших оборотах торговли избежать конфликтной ситуации можно, имея номинального держателя. Так, например, в Германии Немецкий кассовый союз, выполняющий функции Центрального депозитария, является номинальным держателем, указанным в долговой книге по государственным ценным бумагам. Иной вариант — это системы торговли, обеспечивающие исполнение сделок на основе клиринга (двустороннего или многостороннего). В этом случае исполнение сделок осуществляется по результатам клиринга и нет надобности вносить изменения о каждой сделке. Кроме того, в единичном договоре может быть указано условие, в соответствии с которым момент перехода права собственности привязан к моменту внесения изменений в систему ведения реестра.

Глав 3. Формы выпусков ценных бумаг.
Разграничение функций реестродержателя и депозитария при каждой форме выпуска
Развитие российского фондового рынка привело к восприятию как концепции безналичных бумаг, свойственных, в частности, германскому законодательству (примером служат государственные краткосрочные бескупонные облигации), так и концепции безналичных ценных бумаг, выпущенных в процессе приватизации. В настоящее время можно выделить две формы и две подформы выпусков ценных бумаг. При этом терминологически можно различать понятия «форма выпуска ценных бумаг» и «форма ценной бумаги». В ГК РФ говорится только о форме ценной бумаги.
Документарная форма выпуска
Эта форма характеризуется наличием документа, которому может быть придан статус ценной бумаги.
Документарная форма с обязательным централизованным хранением
При этой форме, как правило, весь выпуск ценных бумаг оформляется документом — глобальным сертификатом (или несколькими суммарными сертификатами), оформляемым на имя депозитария. По устоявшейся терминологии эта подформа названа документарной формой с обязательным централизованным хранением. По сути, глобальный сертификат изначально является «обездвиженной ценной бумагой». Его передача не влечет передачу прав на глобальный сертификат и на ценные бумаги всего выпуска, а также передачу прав, удостоверенных глобальным сертификатом и отдельными ценными бумагами данного выпуска. Каждая ценная бумага данного выпуска учитывается по счету «депо».
В этом случае терминологически форма выпуска ценных бумаг не совпадает с формой ценной бумаги. Форма выпуска является документарной, каждая из ценных бумаг по терминологии ГК РФ обращается как бездокументарная ценная бумага. Хотелось бы отметить, что такая трактовка свойственна не только для российского фондового рынка, но применяется также и в Германии. Отдельные ценные бумаги не могут быть получены их владельцами. Такой признак сближает эту форму с бездокументарными ценными бумагами. При этой форме выпуска обращение ценных бумаг без участия депозитария невозможно, поскольку именно депозитарий является в данном случае организацией, уполномоченной на осуществление фиксации прав на ценную бумагу.
Для реализации функции по учету прав на ценные бумаги необходимо также заключение депозитарных договоров между депозитарием и инвестором. По своему типу этот договор относится к договорам на оказание услуг. При этом реестродержатель одновременно выполняет функцию обеспечения идентификации владельцев путем учета передачи прав из ценных бумаг. В данном случае процесс заключения депозитарных договоров инициирует эмитент, поскольку именно он выбирает депозотарии, которые будут осуществлять учет прав на ценные бумаги.
Для осуществления учета прав на ценные бумаги необходимо установление договорных отношений между депозитарием и эмитентом (эти отношения включают предоставление услуг депозитарием эмитенту, связанных с обслуживанием обращения ценных бумаг). Эмитент может предусмотреть несколько уровней депозитарного учета, уполномочив соответствующие организации на осуществление депозитарного учета. Например, система обращения ГКО предусматривает двухуровневую систему депозитарного учета.
При этой форме выпуска предъявление ценной бумаги как документа, необходимое для осуществления прав из ценных бумаг, заменяется представлением учетных регистров депозитария. С формально юридической точки зрения наличие ценной бумаги как документа (глобального сертификата) делает необходимым его представление вместе с учетными регистрами депозитариев для осуществления прав из ценных бумаг.
Классическая форма
Первая подформа документарной формы представляет собой обычный классический вариант выпуска ценных бумаг, при котором способом фиксации прав является ценная бумага как документ. В этом случае и форма выпуска ценных бумаг, и форма ценных бумаг будут документарными. В связи с этим участие депозитария в процессе обращения ценных бумаг не является обязательным. Инициатива по заключению депозитарных договоров исходит при этом, как правило, не от эмитента ценных бумаг, а от их владельца.
В случае помещения ценных бумаг в депозитарий можно говорить об их временном обездвиживании с возможностью получения обратно. При этом меняется способ фиксации прав на ценные бумаги (то есть речь идет не о договоре хранения имущества, а именно об отдельном виде договора, порождающем иные правовые последствия). Вместо документа «обращается» запись по счету.
Необходимость обездвиживания вызвана уже упоминавшейся выше невозможностью существования одновременно двух одинаковых по юридической силе способов фиксации прав на ценную бумагу. «Обездвиживание» происходит также потому, что имя владельца в ценной бумаге в этот период не меняется. Ценная бумага при этом должна быть оформлена на имя депозитария (это не влечет за собой переход прав к депозитарию и может рассматриваться по аналогии с перепоручительным индоссаментом как своего рода ограниченная уступка требования). Только при возврате депозитарий выдает ценную бумагу на имя нового приобретателя. Таким образом, в период нахождения в депозитарии существует два способа фиксации прав на ценную бумагу — ценная бумага как документ и приравненная к ценной бумаге запись по счету «депо», но приоритет имеет запись по счету, заменяющая собой «ценную бумагу как документ». Поскольку ценная бумага характеризуется неразрывной связью между способом фиксации прав на ценную бумагу и прав из ценной бумаги, то предъявление ценных бумаг, помещенных в депозитарий, заменяется предъявлением учетных регистров депозитария вместе с временно обездвиженными ценными бумагами. В этом случае реестродержатель выполняет функцию обеспечения идентификации владельцев ценных бумаг путем учета прав из ценных бумаг. Права на ценную бумагу устанавливаются на основании ценной бумаги как документа, а в случае помещения в депозитарий — записи по счету депо и ценной бумаги как документа, помещенной в депозитарий.
Бездокументарная форма
Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг характеризуется отсутствием документа, который имеет статус ценной бумаги. Терминологически форма выпуска ценных бумаг и форма ценных бумаг в данном случае совпадают. Учет прав на ценную бумагу осуществляется депозитарием, а обеспечение идентификации владельцев путем учета уступок требований по ценным бумагам осуществляется реестродержателем. При этой подформе инициатива установления договорных отношений может исходить как от эмитента, так и от конкретного владельца ценных бумаг.
В последнем случае ценная бумага, учитываемая ранее в системе ведения реестра, переводится на счет «депо», открытый в депозитарии. При этом в качестве номинального держателя должен выступать этот депозитарий.
Процесс приватизации породил такую модификацию этой формы, при которой учет прав на ценные бумаги и учет передачи прав из ценных бумаг осуществляется в системе ведения реестра. При такой форме выпуска одна из учетных категорий приобретает значение способа фиксации прав на ценные бумаги. Речь идет о лицевом счете владельца ценных бумаг в системе ведения реестра. Лицевой счет существует в данном случае не только как учетная, но и как юридическая категория. Как отмечалось, главной функцией реестродержателя является обеспечение идентификации владельцев путем учета уступок требований по ценным бумагам. Можно говорить о том, что, учитывая права на бумагу, реестродержатель выполняет функцию депозитария. По сути, за такими отношениями должен стоять договор, аналогичный депозитарному. Однако обязанность поддержания системы ведения реестра возникает в силу закона. Такое положение порождает на практике споры, связанные со взиманием платы с инвесторов за внесение изменений в систему ведения реестра. Представляется, что взимание платы правомерно только в тех случаях, когда реестродержатель осуществляет учет прав на ценную бумагу, то есть обслуживает лицевой счет владельца, имеющий статус способа фиксации прав на ценную бумагу, так же как это делает депозитарий в соответствующих случаях (или банк в отношениях, связанных с обслуживанием денежных счетов). Таким образом, в данном случае реестродержатель оказывает услугу собственникам ценных бумаг. Этого не происходит, если им выполняется только функция обеспечения идентификации владельцев путем учета уступок требований по ценным бумагам. В данном случае речь идет об исполнении обязанности, установленной законом. Невнесение изменений в систему ведения реестра влечет риск неблагоприятных последствий для эмитента. При этом плата за внесение изменений не должна взиматься с владельцев ценных бумаг. Она может взиматься с эмитента (если эмитент и реестродержатель разные лица), поскольку в данном случае на основании договора реестродержатель оказывает услугу эмитенту. На реестродержателя возложено исполнение обязанности поддержания системы ведения реестра.
Необходимо отметить, что в ряде документов, например в Указе Президента «О мерах по обеспечению прав акционеров», «Положении о реестре акционеров акционерного общества», акцент делается на то, что выписка из реестра подтверждает право собственности. Такое определение представляется правомерным только для этой формы выпуска, поскольку реестродержатель осуществляет функцию учета прав на ценные бумаги, то есть способом фиксации прав на ценную бумагу является лицевой счет в системе ведения реестра. В других случаях доказательством права собственности служит либо ценная бумага как документ, либо запись по счету «депо» в депозитарии.
Номинальные держатели не участвуют в процессе обращения ценных бумаг в тех случаях, когда права на ценные бумаги учитываются только на лицевых счетах в системе ведения реестра. Это связано с тем, что номинальный держатель обозначается в системе ведения реестра во всех документах и записях, на его лицевом счете отражаются ценные бумаги, принадлежащие другому лицу. В случае, если лицевой счет является способом фиксации прав на ценную бумагу, запись по этому счету подтверждает право собственности или иное законное основание нахождения этих ценных бумаг на счете того или иного лица (например, залог). Полномочиями номинального держателя не охватывается нахождение ценных бумаг во владении (на счете), поэтому он не может быть лицом, которому открыт такой счет.
Выбор конкретной формы выпуска ценных бумаг зависит от эмитента, однако при отсутствии адекватного законодательства о бездокументарных ценных бумагах профилактикой конфликтов может служить тщательное и детальное описание формы выпуска в документах, на основании которых осуществляется регистрация ценных бумаг. На практике бывают случаи, когда в проспекте эмиссии форма выпуска акций определяется как безналичная с выдачей на руки сертификатов акций. В данном случае, поскольку в соответствии с Положением об акционерных обществах сертификат акции признается ценной бумагой, как раз и возникает упоминавшаяся выше коллизионная ситуация, когда одна и та же совокупность прав, составляющих ценную бумагу, удостоверена двумя способами фиксации, имеющими силу ценных бумаг. Форма выпуска и ее особенности должны быть четко отражены в регистрационных документах. Однако в тех случаях, когда она не описана или в регистрационных документах указаны одновременно несколько форм выпуска, такая форма выпуска должна рассматриваться как обычная документарная «классическая». Это позволит более эффективно осуществлять защиту интересов инвесторов от недобросовестности эмитента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, специфические отличие ценных бумаг от других юридических документов заключается в необходимости их предъявления для осуществления выраженного в них права.
Институт ценных бумаг создает иной порядок осуществления прав, чем тот, который существует на основании общих положений гражданского права. Хозяйственная жизнь требует весьма значительной мобилизации обязательственных отношений, которые являются необходимым условием современного развития торгового оборота и кредита. Кроме того, характерное для настоящего времени массовое совершение однородных типовых сделок требует упрощенных способов удостоверения принадлежности права определенному субъекту.
Институт ценных бумаг служит для достижения этих целей. Он превращает юридический документ в средство легитимации субъекта соответствующего права. Благодаря тому, что предъявление документа является необходимым условием осуществления выраженного в нем права, должнику облегчается процесс определения того, кому он может чинить исполнение и, с другой стороны, кредитору облегчается обоснование его притязаний. Кроме того, нахождение документа у кредитора является для него гарантией того, что должник не исполнит обязательства другому лицу, а если и исполнит, то это исполнение не прекратит обязательства.
Эти результаты полностью достигаются в случае ценных бумаг на предъявителя, ордерных и именных. Что же касается обыкновенных именных бумаг, то они служат только для обеспечения кредитору, получившему документ от своего право предшественника, того, что обязательство не будет исполнено должником последнему, хотя бы должник и не получил извещения о передаче требования.
Было бы ошибкой считать, что институт ценных бумаг в целом имеет целью дать обороту облегченные, по сравнению с общими правилами гражданского права, способы передачи права. Исторически данное утверждение имеет основание. Но в настоящее время оно является правильным только для бумаг на предъявителя и, отчасти, для ордерных. Что же касается именных и обыкновенных именных ценных бумаг, то дело обстоит иначе.
Современная хозяйственная жизнь требует мобилизации не только обязательственных, но и других правоотношений. Право участия в акционерном обществе, некоторые вещные права, будучи выражены в ценных бумагах, делаются более оборотоспособными. Большая простота удостоверения принадлежности права определенному субъекту способствует твердости правоотношений, необходимой деловому обороту.
Неудобства, присущие общим положениям гражданского права, заключаются в тех рисках которые создаются для участников правоотношений, а также способах их распространения между ними. Ценные бумаги, благодаря своему основному свойству — необходимости предъявления документа для осуществления выраженного в нем права, которое предполагает тесную зависимость между правом на бумагу и правом из бумаги — создают в этом отношении иную картину. Правоотношениям, выраженным в ценных бумагах, свойственны иные риски и иное их распределение, более целесообразное с точки зрения делового оборота.
Вместе с тем, каждая ценная бумага является уникальным товаром, рассчитанным на определенную категорию потребителей и обладающим такими индивидуальными свойствами, которые специально сконструированы эмитентом для определенной группы инвесторов (с тем, чтобы «продать» ценную бумагу на рынке, сделать ее «интересной» для конкретных инвесторов).
Таким образом, развитие рынка ценных бумаг бюджет способствовать экономическому и социальному развитию.
Не секрет, что рынок российских акций в большей степени функционирует за счет ежегодного притока иностранного капитала. Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад. В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде вложений на рынке государственных ЦБ, который давал большую доходность, чем рынок корпоративных акций. В заключение необходимо выделить ряд проблем российского рынка акций, решение которых уже должно происходить в настоящее время:
— развитие инфраструктуры фондового рынка — возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли;
— повышение информационной открытости рынка;
— создание полной законодательной и др. нормативной базы функционирования фондового рынка, совершенствование государственного управления фондовым рынком и контроль со стороны государства за соблюдением этой нормативной базы;
— дальнейшая интеграция с фондовыми рынками развитых стран мира;
— вовлечение в рыночный оборот все большего числа акций российских АО.
Отметим, чек, как ЦБ, расчетный инструмент и разновидность «частных денег», может иметь перспективное и интересное будущее в российском фондовом рынке. С точки зрения рынка ЦБ обе эти ЦБ (чек и коносамент) можно было бы назвать нерыночными, ибо самостоятельно они, как правило, не продаются и не покупаются, как акции, облигации, векселя, банковские сертификаты. Они обслуживают расчеты за товары и услуги или их обращение, точнее, передвижение, транспортировка. В этом смысле данные ЦБ не являются предметом.
Для финансирования развития регионов, целесообразно использовать различные облигации. Облигация — среднесрочная долговая бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и эмитентом и выпускается на срок не менее года. Облигации могут быть выпущены государством или под его контролем, т.е. эмитентами могут быть акционерные общества, компании и организации. На сегодняшний день это один из видов государственных ценных бумаг, и на сегодня они считаются наиболее надежными, доходными и ликвидными в силу ряда факторов:
1. Гарантия со стороны государства возврата денег, а также получения дохода;
2. Доходность государственных ЦБ на финансовом рынке из самых высоких;
3. Государственные ЦБ абсолютно ликвидны, т.е. их можно продать в любой момент по текущему курсу;
4. Льготное налогообложение.
Все эти факторы, как следствие, оказывают влияние на выбор предприятия.
На рынке же акций приватизационных предприятий акции приобретаются в основном либо для перепродажи по более высокой курсовой стоимости, либо для аккумуляции контрольного пакета. Данные операции на фондовом рынке никак не сопряжены с поступлением инвестиционных ресурсов на предприятия.

Список литературы
1. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3
2. Закон РФ «О государственном внутреннем долге РФ»
3. Гражданский кодекс РФ.-М.: Юридическая литература, 1993-62 с.
4. Положение «О коммерциализации государственных предприятий с одновременным преобразованием в АО открытого типа» от 01.07.92 №721
5. Положение «О выпуске и обращении ценных бумаг и фондового рынка в РСФСР» от 28.12.91 №782. Законодательное регулирование фондовых бирж в России. Е.Шмелева. (Хозяйство и право N3, 1995.)
6. Балабанов В.С. «Рынок ценных бумаг»- М.: Инфра-М, 1994 год
7. Семенкова Е.В. «Операции с ценными бумагами»-М.: Перспектива, 1997 год
8. Шаблин Д.Л. «Акции, облигации и другие ценные бумаги»-М.: Российское АО «Микротех», 1992 год.
9. Агарков М.М. Нормативное регулирование операций с ценными бумагами //Финансовый бизнес- 1994 год-№4
10. Брагинский М. Объекты гражданских прав. (Комментарий подраздела 3 раздела 1 ГК, глав 6,7,8.//Хозяйство и право- 1995 год.- N5