Оглавление

Введение 3

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиций 5

1.1 Экономическое содержание инвестиций 5

1.2 Инвестиционный спрос 6

1.3 Источники инвестирования 18

1.4 Теоретические модели инвестирования 19

Глава 2. Роль инвестирования и инвестиционного спроса в экономике 26

2.1 Инвестиционная мультипликация 26

2.2 Инвестиции в российской экономике 28

Глава 3. Регулирование инвестиционного спроса 35

3.1 Государственная инвестиционная политика. Денежно-кредитная политика 35

3.2 Иностранные инвестиции в Россию 37

Заключение 39

Список использованной литературы 41

Внимание!

Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ работы №3586, цена оригинала 1000 рублей. Оформлена в программе Microsoft Word.

Оплата. Контакты.

Введение

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта.

Проблема инвестиций в России на данном этапе развития экономики стоит достаточно остро. Российская экономика испытывает нехватки в инвестициях. Вместе с тем наблюдается процесс утекания инвестиций за границу. По результатам усредненных рейтингов инвестиционного климата западных экспертных агентств, Россия занимает место в начале второй сотни стран. Однако Россия — страна настолько резких межрегиональных экономических, социальных и политических контрастов, что каждый потенциальный инвестор при наличии достаточной информации может найти для себя регион с вполне удовлетворительными условиями инвестирования.

Вышесказанное определяет актуальность написания настоящей курсовой работы с целью всестороннего изучения вопроса, посвященного инвестиционному спросу.

Для достижения данной цели в работе поставлены следующие задачи:

• изучить теоретические аспекты инвестиций;

• выявить роль инвестирования в экономике;

• дать общую характеристику процесса регулирования инвестиционного спроса.

Объектом исследования настоящей курсовой работы является инвестиционный спрос как экономическая категория.

Теоретической базой для написания данной курсовой работы послужили работы отечественных и зарубежных авторов, а также Интернет ресурсы, посвященные изучению данного вопроса.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Глава 1 Теоретические аспекты инвестиций

Понятие инвестиционного процесса принято связывать с тем, каким образом инвестор принимает решения при выборе бумаг, объемов и сроков вложения.

1.1 Экономическое содержание инвестиций

Инвестиции в широком понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта либо иного запланированного результата (социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и возвратности.

С процессом инвестирования обычно связаны два фактора – время и риск. Отдавать деньги приходится сразу в оговоренном количестве, вознаграждение же поступает позже, неизвестно в каком количество, а может не поступить вообще. Нередко проводится различие между инвестициями и сбережениями.

В зависимости от своих функции, инвестиции подразделяются на несколько видов. Реальные инвестиции обычно включаются в какие бы то ни было осязаемые, «реальные» активы, такие, как земля, заводы, оборудование. Финансовые инвестиции обычно представлены в контрактах, например, облигациях, акциях.

Под автономными инвестициями (Неоклассическая и кейнсианская концепции) – капиталовложениям, не связанным с изменением дохода — понимаются затраты на образование нового капитала, не зависящие от изменений национального дохода (у). Напротив, сами эти инвестиции и их изменение оказывают влияние на рост или падение национального дохода. Причины возникновения автономных инвестиций экзогенны: неравномерность распространения технического прогресса, изменение вкусов, прирост населения и т.п.

Инвестиции индуцированные – инвестиции, вызываемые потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции (Экономический словарь Ekslovar).

1.2 Инвестиционный спрос

1.2.1 Выплаты по ценным бумагам

Процесс накопления капитала фирмой напрямую определяет ее спрос на инвестиции — объем спроса инвесторов на заемные средства; перечень количества ценных бумаг, которые инвестор готов купить по соответствующим ценам.

Инвестиционный спрос — это потенциальная потребность предпринимателей, выраженная в денежной форме, в приобретении товаров инвестиционного назначения с целью получения дохода. Инвестиционный спрос нельзя отождествлять с «планируемыми», или «ожидаемыми», расходами, поскольку основой формирования спроса является наличие реальных, а не ожидаемых денежных средств, формирующихся из различных источников. Инвестиционный спрос — это самостоятельная экономическая категория, не совпадающая с понятием временно свободных денежных средств; желаемое или планируемое фирмами пополнение своего капитала.

Неоклассическая функция инвестиций отражает зависимость величины приобретаемого капитала от реальной процентной ставки, нормы амортизации и от факторов, определяющих предельную производительность капитала. Более высокая ставка ссудного процента повышает издержки фирмы и снижает количество приобретаемого капитала. Изменение всех других факторов, кроме реального процента, приведет к сдвигу спроса на инвестиции. Например, повышение производительности капитала, вызванное введением новых технологий, увеличивает спрос на инвестиции.

Выплаты по ценным бумагам характеризуются размером, сроком их получения и степенью риска неполучения этим выплат. В связи с этим «специалист» по ценным бумагам, занимающийся оценкой величины выплат, должен учитывать время и условия их получения. Для выполнения своей задачи ему, как правило, требуется провести детальный и подробный анализ состояния дел в корпорации – эмитенте, в отрасли (или отраслях) промышленности, к которой она относится, а также экономики в целом.

После завершения такого анализа определяется инвестиционная стоимость ценной бумаги, для этого необходимо перейти от оценок выплат по бумагам в будущем к вполне определенным значениям их стоимости в настоящий момент. Очень часто в процессе этого перехода учитывается информация о текущих курсах других ценных бумаг, и если существует несколько способов получения одинаковых выплат, то рыночный курс будет является предельным значением инвестиционной стоимости анализируемых ценных бумаг, в том смысле, что инвестор не захочет ни платить за ценную бумагу больше ее рыночного курса, ни продавать ее дешевле. Однако в некоторых случаях альтернативных способов получения эквивалентных выплат может не существовать. В таких случаях при оценке инвестиционной стоимости ценной бумаги в первую очередь приходится учитывать предпочтения самого инвестора.

1.2.2 Графики спроса и предложения

Что же определяет рыночный курс акций на торгах? Я с уверенностью могу сказать, прежде всего, спросом и предложением, а точнее оценкой инвестором доходов компании в будущем и величины предполагаемых дивидендов, выступающими фактором, определяющим курс акций. Этот фактор собственно и влияет на спрос и предложение. Прежде всего, я предлагаю выяснить, какую именно роль играют спрос и предложение в определении курса ценных бумаг.

Операции по ценным бумагам осуществляются многими людьми и различными способами. Однако при всем многообразии эти факторы схожи на всех рынках. Причем они более очевидны на рынках, действующих по системе периодических торгов «с голоса».

1.2.3 График спроса

В строго установленные время на все брокеры, получившие от своих клиентов заявки на покупку или продажу какой-либо ценной бумаги, собираются в специально отведенном месте в зале биржи. Часть заявок – это заявки на покупку по текущему рыночному курсу.

Давайте рассмотрим ситуацию на конкретном примере. Предположим, что мистер А поручил своему брокеру купить 100 акций компании Minolta по самому низкому в этот день доступному на рынке курсу. Его график спроса (demand-to-buy schedule) в момент, когда поручение попало в операционный зал биржи, показан на рисунке (а). Таким образом, мистер А желает купить 100 акций, независимо от того, каким будет курс на бирже в тот момент, лишь бы она была минимальной. Ориентируясь на текущий курс, инвестор при этом должен быть уверен в том, что за время, пока его поручение будет «в пути», он сильно изменится. Для упрощения условий задачи инвестор определил, что цена покупки при отсутствии сильных изменений рыночного курса, по которой его спрос будет полностью удовлетворен, будет такой, по которой он купил бы 100 акций. В данном примере, как видно из графика, подобной ценой будет 945 иен за акцию.

Другой тип заявок, которые получают брокеры от своих клиентов, это так называемые заявки с ограничением цены, т.е. содержащие требование о предельной цене исполнения.

Таким образом, к примеру, мисс В поручила своему брокеру купить 200 акций компании Minolta по самой низкой в этот день доступной на рынке цене, но не превышающей 940 иен за акцию. Ее график спроса представлен на рисунке (б):

Графики спроса для индивидуальных инвесторов

Некоторые брокеры могут получить от своего клиента сразу две и более заявок одного типа на покупку одной и той же бумаги.

К примеру, мистер С желает купить 100 акций компании Minolta по цене, не превышающей 955 иен, и еще, кроме этого, 100 акций этой же компании по цене не выше 945 иен. Таким образом, мистер С дает своему брокеру две заявки с ограничением цены: одну на покупку 100 акций по 955 иен, другую — по 945 иен. На рисунке (в) представлен график его спроса.

Если посмотреть пакеты заявок у всех брокеров и выбрать среди них те, которые относятся к покупке акций компании Minolta, то можно будет определить, какое количество акций будет куплено по каждой из возможных цен.

Предположим, что только мистер А, мисс В и мистер С подали заявки на покупку акций компании. Тогда график совокупного спроса на покупку будет иметь вид ломаной линии DD на рисунке (г). Из графика видно, что чем ниже рыночный курс, тем выше спрос на акции.

1.2.4 График предложения

Кроме поручений на покупку брокеры получают от своих клиентов заявку на продажу ценных бумаг по текущему рыночному курсу.

График предложения для индивидуальных инвесторов

Так, например, от миссис X поступило поручение продать 100 акций компании Minolta по самому высокому на рынке курсу, который доступен на этот день. На рисунке (а) представлен график ее предложения (supply to sell schedule). Как и в случае покупки акций, продавцы ценных бумаг полагают, что к моменту, когда их заявки попадут в операционный зал биржи, рыночный курс акций будет по-прежнему близок к курсу, по которому они хотят продать указанное в заявке количество акций. Таким образом, реальный график предложения миссис X, отражающий ее желание продавать больше акций при возрастании рыночного курса, представлен на рисунке (а) штриховой линией.

Брокеры также могут получать от своих клиентов заявки на продажу с ограничением цены. Например, мистер У поручил своему брокеру продать 100 акций по цене не ниже 940 иен, а миссис Z — 100 акций по цене не ниже 945 иен. На рисунках (б) и (в) соответственно изображены их графики предложения на продажу.

Аналогично случаю покупки акций, если среди поручений, данных брокерам, выбрать все поручения на продажу акций компании Minolta, то можно будет определить, какое количество акций будет продано по каждой из возможных цен. Предположим, что поручения на продажу поступили только от миссис S, мистера У и миссис Z. Тогда график совокупного предложения будет иметь вид ломанной SS на рисунке (г). Из графика видно, что чем выше рыночный курс, тем больше акций будет предлагаться к продаже.

1.2.5 Пересечение графиков

На рисунке представлены графики совокупных спроса на покупку и предложения на продажу. Как правило, из-за недостатка информации невозможно построить их в реальном виде. Однако и те графики, которые изображены схематически, имеют смысл, так они позволяют нам определить цену обеспечивающую равновесие спроса и предложения.

Итак, что же происходит в реальности, когда все вместе в зале биржи? Специально уполномоченный биржевой агент объявляет курс, например, 940 иен за акцию. После этого брокеры пытаются заключит между собой сделки по этому курсу. Но, как видно на рисунке, спрос по цене 940 иен превышает предложение. Когда все возможные предварительные сделки заключены, а

Определение курса ценной бумаги в момент пересечения графиков совокупного спроса и предложения

некоторые из брокеров продолжают делать запросы на покупку по объявленной ранее цене, но не получают на них ответа, то это значит, что цена в 940 иен слишком низкая для сложившейся на торгах ситуации.

1.2.6 Спрос на владение ценными бумагами

По некоторым причинам брокеру лучше принимать во внимание частые изменения в поручениях инвестора, а сконцентрироваться на других мотивах, которые движут инвестором при принятии решений q6 изменении содержания своих поручений. Вместо количества акций, которое инвестор желает купить или продать по данному курсу, определяется то количество акций, которыми он хочет владеть по этому курсу. Если инвестор на данном рыночном курсе планирует завладеть большим числом акций, чем у него имеется на данный момент, то разница и представляет собой to количество акций, которое он хотел бы купить по этому курсу (спрос на покупку).

Аналогично, если инвестор хотел бы иметь в своем распоряжении меньшее количество акций по данному рыночному курсу, чем у него есть на данный момент, то разница представляет собой предложение на продажу.

1.2.7 График спроса на владение

На рисунке ломаная линия dd представляет собой график спроса инвестора на владение (demand to hold schedule) ценной бумагой, который показывает, каким количеством акций желает владеть инвестор при том, или ином рыночном курсе. Как правило, чем ниже курс, тем выше спрос на владение. Несомненно, в реальности вид графика определяется с учетом оценки инвестором перспектив данной ценной бумаги. Если у инвестора есть основания полагать, что рыночный курс ценной бумаги будет расти, то он, вероятнее всего, захочет владеть большим количеством этих акций. Его график спроса на владение в этом случае сместится вправо и примет положение ломаной d’d’. И наоборот, если он ожидает падения рыночного курса данной ценной бумаги, то его график сместится в лево и примет положение ломаной d»d».

График спроса на владение для индивидуального инвестора

Фактором, усложняющим такой анализ, является желание некоторых инвесторов рассматривать внезапные существенные изменения рыночного курса ценной бумаги в качестве индикатора состояния дел у эмитента. При отсутствии информации, позволяющей сделать предположения относительно изменений рыночного курса, инвесторы, как правило, объясняют, для себя эти изменения тем, что «кто-то знает то, чего я не знаю». Лишь немногие инвесторы в своих заявках с ограничением цены курс, существенно отличающийся от текущего рыночного, так как такие заявки могут быть выполнены лишь в случае значительного изменения рыночного курса. Если же существенное изменение курса произошло, то оно вызовет необходимость переоценки бумаги перед ее покупкой или продажей.

Несмотря на эту сложность в анализе, можно построить график совокупного спроса на владение, показывающий общее число акций данной корпорации, которыми хотят владеть инвесторы по каждому возможному курсу, предполагая, что их взгляды на перспективы корпорации не меняются. Ломаная DD на рисунке представляет собой такой график совокупного спроса на владение, полученный путем сложения графиков спроса на владение отдельных инвесторов.

Совокупный график спроса на владение и имеющееся в распоряжении количество акций

В течение короткого промежутка времени число имеющихся в обращении акций фиксировано (Q). При более высоком курсе общее количество акции данной корпорации, которым хотели обладать инвесторы, будут меньше числа всех акций корпорации, находящихся в обращении. Пытаясь продать часть акций, держатели тем самым будут снижать цену предложения до предложенные ими акции не купят другие инвесторы и все обращении акции в итоге снова окажутся на руках. Справедлива и обратная ситуация. В конце концов курс установится, когда совокупный спрос станет равным совокупному предложению.

1.2.8 Эластичность графика спроса на владение

Исследуя далее рынок формирования ценных бумаг, нетрудно задаться следующим вопросом: насколько эластичным будет график совокупного спроса на владение ценной бумагой? Вполне очевидно, что эластичность будет тем меньше, чем более незаменимой является данная бумага. Чем меньше у ценной бумаги будет альтернативных заменителей, тем она более уникальная. Это объясняется тем, что такие бумаги, вследствие своей заменяемости другими могут вызвать лишь незначительное увеличение риска инвестиционного портфеля.

1.2.9 Смещение графиков

Если у одного инвестора есть основания иметь более оптимистический взгляд на перспективы конкретной ценной бумаги, когда другой имеет достаточно пессимистический взгляд, они наверняка смогут заключить сделку между собой, что нисколько не повлияет на график совокупного спроса на владение ценной бумагой, рыночный курс которой не изменится. В то же время когда оптимистов будет больше, то график сместится в положение D’D’, следствием этого станет увеличение курса; если пессимистов будет больше, то график сместится влево в положение D»D», следствием чего станет снижение рыночного курса.

Совокупный график спроса на владение и имеющееся в распоряжении количество акций

1.2.10 Оценка инвестиционной стоимости в случае продаж «без покрытия»

Чем выше цена покупки, тем меньшее количество акций будет в распоряжение у инвестора. А при еще более высокой цене он решит продать «без покрытия» данной ценной бумаги.

Когда продавец, продающий «без покрытия», получает выручку в свое распоряжение, то график спроса на владение ценной бумагой данного инвестора, будет выглядеть так, как показано на рисунке (а).

Во многих случаях продавцы даже не получают процентов от вложения денег в сделку, и даже должны оплатить некоторую часть покупки для обеспечения уровня начальной маржи (рисунок (а)).

Кривые спроса на владение

Если же бумагу продает ее владелец, он должен сначала внести за нее залог деньгами. График спроса в этом случае будет иметь вид кривой, как изображено на рисунке (б).

Если текущий курс ценной бумаги равен Р*, то инвестор сможет продать не Q акций, а только Q2. Таким образом, его пессимизм относительно ценной бумаги не окажет никакого влияния, если бы продавец получил в распоряжение полный доход от продаж «без покрытия».

1.2.11 Цена как результат согласия

При анализе установления равновесия на рынке ценных бумаг необходимо для себя понимать, что равновесная цена — результат некого согласия двух сторон.

График (а) отражает спрос на ценную бумагу держателя ценной бумаги;

Курс ценной бумаги как результат согласия между инвесторами

в нем отражено, что каждый инвестор скорректировал свой портфель таким образом, чтобы предельная цена покупки М* была равна ее рыночному курсу.

Некоторые инвесторы могут предпринять продажу «без покрытия», что отражает график (б). Многие инвесторы предпочтут не иметь таких акций, предельная цена которых будет ниже рыночной. Такая ситуация отражена на графике (в). Таким образом, не будь правил продажи «без покрытия», инвесторы корректировали свои портфели вплоть до ситуации, которая предельная не уравнивалась с рыночной (М*=Р*). Собственно, для держателя разница рыночной и предельной стоимости будет равна нулю. К тому же, расхождение предельной и рыночной стоимостей могут произойти в случае значительного перевеса инвесторов, обладающих оптимистическими взглядами или наоборот. В остальных случаях их интересы будут взаимно погашаться.

1.2.12 Определение курса ценной бумаги в момент пересечения графиков совокупных спроса и предложения

Биржевой агент, видя такую ситуацию, называет другое число, например, 950 иен. В этой ситуации предварительные сделки по предыдущим торгам полностью аннулируются, и брокеры вновь просматривают свои пакеты заявок, определяя, какое количество акций они будут покупать при сложившейся новой цене. Когда все возможные предварительные сделки заключены, но остались брокеры, продолжающие делать запросы на продажу, то получается, что цена в 950 иен слишком высока.

И так продолжается, пока востребованное количество акций не станет равно предложенному количеству. В нашем случае, цена в 945 иен является идеальной (just right).

1.2.13 Подход к ценообразованию путем зависимости количества сделок от цены

Другой подход к процессу ценообразования основан на определении количества акций, которое будет продано или куплено при каждой названной цене. Это количество определяется как наименьшее из двух величин: количество акций, которое хотят купить по данной цене, и количество акций, которое хотят продать по этой же цене. Цена, при которой появится возможность достичь максимальный объем торговли, уравновешивает спрос и предложение. На рисунке видно, что она равна 945 иенам.

Обобщенный график зависимости количества сделок о цены

1.3 Источники инвестирования

В экономике большинства стран мира инвестиции осуществляются за счет внутренних источников. Среди них амортизация стоит на первом месте. В общем объеме осуществляемых валовых вложений на нее приходится 60-70%. В России огромные фонды, но половина их не используется. Амортизация же как ресурс работает, когда списывается используемый капитал.

К сожалению, до сих пор весьма слабо используется аренда. Между тем в России много малых и средних предприятий, заинтересованых в прямой аренде. Понятно, однако, что с ее помощью производство трудно полностью укомплектовать оборудованием. Где взять недостающее? Возникает потребность в стремительном расширении финансового лизинга на вторичное оборудование, т.е. там, где оно не нужно, оно может быть продано лизинговой компании, которая сдаст его в аренду юридическому лицу.

В лизинговую компанию могут войти все хозяева оборудования. Тем самым они обеспечивают себе приток живых денег. Раздувания денежной массы здесь нет. Идет физическое перемещение активов. Дело в том, что зачастую крайне сложно заплатить деньгами за оборудование. Проще лизинговой компании купить его у того, у кого оно простаивает. Но лизинговая компания должна иметь и свободные деньги. Где их взять? Неслучайно закон предусматривает, что при поддержке лизинговой деятельности требования на собственные средства ограничены 5%. Очевидный тогда ответ на вопрос – кредит. Однако классическую схему “купи за деньги, возьми кредит” отечественные предприниматели не воспринимают. Единственная развязка состоит в том, чтобы капитализировать свое оборудование, сдавать в аренду и кормиться с лизинговых платежей. Тогда не потребуется для реализации этой схемы массированного впрыска денег, а эволюционным процессом ее можно расширять. Данное направление является чрезвычайно важным. Единственное, что необходимо – организовать дело.

В США доля лизинга в капитальных вложениях составляет 30%, ФРГ – 20, России – 2%. Если говорить о лизинге как о форме осуществления инвестиций вместо покупки, то об одной я уже сказал – вторичное использование оборудования. Вторая форма – финансовый лизинг транспортных средств. Масштаб его незначителен, о чем свидетельствует, в частности, такой характерный и не единичный в экономике факт – в 1998 г. русскими компаниями куплено лишь четыре самолета. Финансовый лизинг самолетов не востребован, на мой взгляд, по одной причине – не отработаны условия взаимоотношений партнеров.

1.4 Теоретические модели инвестиций

Западная экономическая наука рассматривает теорию инвестиций в качестве центральной как с микро-, так и с макроэкономических позиций. С микроэкономических позиций в теории инвестиций основным является процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставляя в распоряжение предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики. С макроэкономических позиций (основоположник теории Дж.М. Кейнс) проблема инвестирования рассматривается с позиций государственной инвестиционной политики, политики доходов и занятости.

В теории Кейнса инвестиции определялись как часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем периоде. Инвестиции выступают здесь в качестве обратной стороны процесса сбережений. Как известно, Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестиционного процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями.

Основные моменты механизма инвестиционного процесса в кейнсианской теории заключаются в следующем. В развитой экономической системе происходит отделение функций сбережения и инвестирования. Определенная часть сбережений может инвестироваться непосредственно. Это основная часть сбережений мелких и средних предприятий, фермерских и других хозяйств. Другая часть средств сберегается субъектами экономических отношений для будущих расходов (потребительских или инвестиционных). Кроме того, в надежде на будущие сбережения могут начинаться инвестиционные проекты.

Решения о размерах сбережения и инвестиционные решения принимаются разными субъектами с учетом различных предпосылок. Сбережения осуществляются домашними хозяйствами и регулируются потребительскими предпочтениями (склонностью к потреблению по Кейнсу). Инвестиционные решения, принимаемые предпринимателями, подвержены влиянию их субъективных оценок спроса на производимые товары и имеют нестабильный характер.

Ожидаемым величинам инвестиций и сбережений в экономической теории Кейнса придается большое значение. В то время как фактические объемы инвестиций и сбережений величины всегда определенные, ожидаемые (планируемые участниками инвестиционного процесса) значения этих величин могут различаться. Их следует рассматривать как два вида предположений относительно будущего: с точки зрения производителей и потребителей благ, совпадение которых может возникнуть случайно. При расхождении этих величин возникает две ситуации. Если планируемые сбережения больше, то равенство фактических значений этих величин восстанавливается насильственно, путем вынужденных инвестиций в запасы нереализованных благ. Происходит кризис перепроизводства. В этих условиях государственное регулирование способно расширить «эффективный спрос», например, собственными расходами.

Для нашей страны долгое время была характерна другая ситуация, хозяйство инвестировало больше, чем сберегало. В этом случае насильственное выравнивание фактических инвестиций и сбережений приводило к возникновению у потребителей вынужденных сбережений, не подкрепленных товарной массой, что послужило в итоге основным источником инфляционных процессов.

Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями, которые осуществляются потребителями, и инвестициями, которые бизнес считает необходимым осуществить. Согласно классической теории, механизмом, уравновешивающим эти величины, является норма процента, которая автоматически устанавливается на уровне, когда инвестиции и сбережения равны. Кейнсианская трактовка механизма инвестиционного процесса опровергает автоматизм саморегулирования рынка. В частности, существует вероятность возникновения такого несовпадения планов потребителей и производителей благ, при котором ставка процента не сможет урегулировать инвестиционный механизм. Регулирование инвестиционного процесса с помощью управления величиной ставки процента, бюджетной и налоговой политики государства являются средством предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и ожиданий потребителей и производителей общественных благ. Таковы основы механизма инвестиционного процесса, рассмотренного в теории Кейнса, которая получила впоследствии характеристику теории, объясняющей функционирование экономики, находящейся в кризисной ситуации.

Система рыночных отношений, центром которой является механизм инвестиционного процесса, определенным образом структурирована. Среди многообразия экономических отношений можно выделить такие, действия которых агрегируются в отдельные взаимосвязанные секторы (рынки). На этих рынках вступают в экономические отношения различные субъекты, которые также образуют группы, отличающиеся одинаковым поведением на отдельных рынках.

Кейнсианская трактовка механизма инвестиционного процесса опровергает автоматизм саморегулирования рынка. В частности, существует вероятность возникновения такого несовпадения планов потребителей и производителей благ, при котором возникают сложности регулирования инвестиционного процесса.

За всю историю развития современной экономической мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. Одни гипотезы о факторах, определяющих поведение инвесторов, сменялись другими. Проводилось множество эмпирических исследований с целью доказательства или опровержения той или иной инвестиционной теории.

По существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие вопросы: в какой мере и при каких условиях инвестиции способствуют экономическому росту и какими факторами определяются конъюнктурные колебания инвестиций?

Среди множества типов инвестиционных функций можно выделить несколько групп, основывающихся на разных гипотезах о поведении инвесторов. Основными из них являются: акселерационная теория инвестиций; теории, основанные на мотивах прибыли; гипотеза об определяющей роли ликвидности при принятии инвестиционных решений; теория, рассматривающая взаимосвязь размеров инвестиций и величины нормы процента (процент – плата заемщика кредитору за пользование ссуженными деньгами или материальными ценностями); неоклассическая теория инвестиций.

Целью производства в рамках акселерационной теории служит рост объема производства. Между тем рост выпуска продукции рассматривается предпринимателем лишь как средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства, если оно не влечет за собой каких-либо преимуществ для инвестора, нереально в рыночной экономике. В целом акселерационная трактовка инвестиционного процесса дает одностороннюю зависимость между рассматриваемыми величинами и поэтому не способна дать исчерпывающую характеристику инвестиционному процессу.

С других позиций к изучению динамики инвестиционного процесса подходят теории, рассматривающие мотив прибыли в качестве ведущей цели инвестора. В рамках акселерационной теории величина желаемого капитала определялась на основе достигнутого технического уровня развития, пропорционально показателю объема производства, ожидаемого в данном периоде, т.е. ожидаемого спроса. С точки зрения теории максимизации прибыли, инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом, прибыль рассматривается как исходный пункт для принятия инвестиционных решений. Это означает, что вместе с планированием размера сбыта продукции, предприниматель должен учитывать цены и производственные издержки.

Дальнейшим развитием гипотез, основанных на мотиве прибыли как определяющем показателе инвестиционной деятельности, является гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собственных средств для возможности самофинансирования капиталовложений рассматривается как необходимая предпосылка для инвестиционных расходов. Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использовании собственных средств и заемного капитала. Размер денежных средств, находящихся в распоряжении предпринимателя для инвестиционных целей, при собственном финансировании состоит из сохраненной для этих целей прибыли и амортизации, а при внешнем финансировании – из кредитов и эмиссии долей собственного капитала. Гипотеза ликвидности исходит из того, что, прежде всего, изыскивается возможность для самостоятельного финансирования. Решение прибегнуть к внешним источникам финансирования принимается после того, как будут исчерпаны все внутренние источники. Как одна из важнейших причин для такого поведения предпринимателя приводится зависимость роста долговых обязательств и увеличения степени риска, или зависимости положения предприятия от краткосрочных колебаний конъюнктуры. Ликвидная гипотеза может дать хорошие результаты, когда наблюдается конъюнктурная ситуация благоприятного развития спроса и ощущается необходимость средств для инвестиционных вложений в связи с ожиданием расширенного спроса. В ситуации, когда предприниматель проводит инвестиционную политику, направленную на рост производства, возможность собственного финансирования инвестиционных проектов, т, е. ликвидная ситуация предпринимателя, становится решающим факторам, определяющим величину инвестиций. В циклической фазе спада производства, сопровождающимся снижением спроса и падением величины ожидаемой прибыли, ликвидная гипотеза теряет свое значение. Наличие собственных средств для финансирования инвестиций в этой фазе экономического цикла не является достаточным условием для расширения существующих производственных мощностей, В целом, на основании ликвидной гипотезы невозможно судить о динамике инвестиционной деятельности на долгосрочный период, включающий различные фазы конъюнктурных колебаний. Эта гипотеза может представлять интерес при применении вместе с другими более широкими теориями, как дополнительный фактор, определяющий склонность к инвестированию частного сектора в зависимости от наличия финансовых средств. Как обобщающий показатель размера ликвидных средств частного сектора рассматривается прибыль, остающаяся в распоряжении предпринимателя, после выплаты всех налоговых платежей.

Старейшей гипотезой, объясняющей взаимосвязь объема производства и инвестиционной активности, является теория, определяющая агрегированные инвестиционные затраты через рыночную норму процента. Неотъемлемой предпосылкой этой теории, вносящей элемент нереальности, является необходимость рынка совершенной конкуренции. Согласно этой теории, капитал представляет собой будущие доходы, продисконтированные на настоящий момент.

Неоклассическая теория инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов определяет оптимальную величину используемого капитала в зависимости от размеров производства, цены продукта и издержек использования капитала. При условии, что известны чистая стоимость фирмы, издержки использования капитала, можно рассчитать оптимальную величину капитала с учетом коэффициента эластичности капитала, объема производства, индекса цен. Таким образом, неоклассическая инвестиционная теория основа на понятии стоимости фирмы. В упрощенном виде стоимость фирмы представляет собой продисконтированные в начальный момент времени будущие доходы предприятия, которые предприниматель максимизирует.

Для доказательства преимуществ той или иной инвестиционной функции проводились различные эмпирические исследования. Но с течением времени условия рыночного взаимодействия меняются, накапливается большое количество статистического материала, и эти изменения должны учитываться в новых видах инвестиционных функций. Процесс исследования в этой области нельзя считать завершенным.

Каковы бы ни были инвестиционные концепции, для их обоснования необходимо четко определить средства из реализации.

Глава 2. Роль инвестирования и инвестиционного спроса в экономике

2.1 Инвестиционная мультипликация

МУЛЬТИПЛИКАТОР (от лет. multiplied — умножаю, увеличиваю) — коэффициент, отражающий связь между увеличением (уменьшением) инвестиций и изменением величины дохода. Рост инвестиций вызывает увеличение дохода, причем на величину большую, чем прирост инвестиций. Если рост инвестиций на 5 млрд. руб. вызывает рост дохода на 15 млрд. руб., то мультипликатор будет равен 3. Если рост дохода составит 10 млрд. руб., мультипликатор будет равен 2.

Мультипликатор — это число, на которое должно быть умножено изменение в инвестициях, чтобы получить представление об ожидаемом изменении дохода. Увеличивая инвестиции в Производство на определенную сумму, мы увеличиваем доход работников на эту сумму, которые предъявляют спрос на предметы потребления и, следовательно, увеличивают доход занятых в этой сфере и т. д. Этот процесс продолжается с каждым новым кругом расходов.

Впервые идея мультипликации введена в экономическую науку английским экономистом Р. Каном в 1931 г., который показал, каким образом инвестиции приводят к мультипликации покупательной способности и занятости населения.

Увеличение инвестиционного спроса неизбежно сопровождается увеличением спроса на потребительские товары, причем в большей степени, чем спроса на инвестиции. Рост доходов работников, занятых в инвестиционном секторе, означает увеличение их спроса на потребительские товары. Следовательно, растут выпуск и доходы в отраслях, производящих предметы потребления. В свою очередь это вызывает расширение производства и доходов в «третичном» секторе. Первоначальный «толчок» к расширению производства будет нарастать по принципу цепной связи между отраслями.

Эффект мультипликации зависит от первоначального «толчка» и доли дохода, выделяемого его получателями на потребление, т.е. от предельной склонности к потреблению. Чем больше предельная склонность к потреблению, тем выше коэффициент мультипликации.

Мультипликационный эффект проявляет себя при определенных условиях: наличии незанятых мощностей, свободной рабочей силы. Его действие наиболее заметно в условиях подъема. При снижении инвестиционного спроса мультипликатор действует со знаком «минус», падение инвестиций сопровождается кумулятивным падением потребительского спроса.

Начало года ознаменовалось резким ростом капитальных инвестиций и замедлением темпов роста частного потребления, отчитался Росстат. Всплеск инвестиций может быть временным явлением, а замедление спроса -постоянным.

«По данным Росстата, рост выпуска промышленности в феврале стал самым высоким с января 2011 г. — 6,5%; за январь — февраль — 4,9%. С исключением сезонного и календарного фактора производство увеличилось на 1,6% в сравнении с январем, поставив двухлетний рекорд.

Для непрерывных производств вклад дополнительного дня в феврале составил 3,6%о, для обычных — 5,3%; с учетом февральской пропорции производств с непрерывным и прерывным циклом (примерно 60 и 40%) соответственно) 29 февраля могло обеспечить до 4,3%) роста индустрии в годовом выражении из 6,5%о, посчитал Сальников. В действительности могло быть меньше, поскольку, судя по снижению энергопотребления 24 февраля — в рабочую пятницу между двумя выходными, — этот день страна восприняла в основном как нерабочий.

Рост выпуска в феврале отметили и участники опроса промышленных предприятий Института Гайдара — после январской паузы спрос традиционно увеличился. Но планы предприятий говорят о том, что вряд ли динамика сохранится в следующие месяцы, отмечает автор опросов Сергей Цухло. На сохранение темпов роста спроса — без бюджетной поддержки — делать ставку сложно, говорит Валерий Миронов из Центра развития Высшей школы экономики: в самой промышленности темпы увеличения заработной платы в реальном годовом выражении стремятся к нулю. В свою очередь, низкий рост производственных затрат, который мог бы поддержать конкурентоспособность предприятий, нивелирован укреплением рубля.

Инвестиционный спрос — главный драйвер промышленности — стагнирует: снижение инфляции, влияющее на процентные ставки и, соответственно, инвестиции, неустойчиво в силу нерешенных структурных проблем (летний рост тарифов монополий подстегнет цены), фактор определенности экономического курса правительства пока тоже не задействован, перечисляет Миронов. По предварительным данным, в феврале, как и в январе, роста инвестиций не было».

Эта публикация основана на статье «Високосный рост» из газеты «Ведомости» от 19.03.2012, №48 (3062)

2.2 Инвестиции в российской экономике

Анализ статистических данных показывает, что между ростом экономики и динамикой капитальных вложений существует прямая связь. Рост ВВП (в %) легко подсчитывается по формуле: 2 + 1/2 темпа прироста капитальных вложений. Чтобы добиться, например, 5%-ного увеличения ВВП, капитальные вложения должны увеличиться на 6%.

Следовательно, чтобы преодолеть кризис производства в России, т.е. выйти на траекторию роста ВВП, надо использовать такой рычаг, как реальные инвестиции. Точка опоры этого рычага – институциональные преобразования, смысл которых – в создании условий либерализации экономики, предельно рыночной. Чем дальше она отходит от регулирующих мер, тем лучше.

В институциональных преобразованиях скрыт вопрос, при ответе на который действительность теряет очертания. Инвесторов преследует страх: отнимут у него то, что он вложил или не отнимут, дадут ему то, что заработал или не дадут. Первое касается национализации или подобных мер, ограничивающих собственника. Второе имеет отношение больше к банковскому регулированию и заработанным деньгам.

Устойчивый побудительный мотив для собственника создает стабильность экономических условий. Нельзя допускать, чтобы человек рассчитывал, реализуя инвестиционный проект, на одну величину прибыли, а на самом деле получал гораздо меньшую только потому, что изменились нормы государственного регулирования (ставки налогов, порядок их взимания и т.п.).

Чтобы решить эту проблему, правительством была внесена, а затем и принята в Законе об иностранных инвестициях известная в международном законодательстве дедушкина оговорка. Смысл ее в том, что государство берет на себя обязательства не ухудшать условия ведения хозяйственной деятельности до полной окупаемости инвестиционного проекта. Это сейчас распространяется на отечественных инвесторов.

Расшифруем, что содержится сегодня в законодательстве о поддержке иностранных и российских инвесторов. Коснемся двух проблем – налогов и ограничений на работу частного бизнеса.

1. Введено понятие совокупной налоговой нагрузки, включающей таможенные платежи; прямые налоги, взимаемые с юридических лиц; обязательные платежи, т.е. что начисляется пропорционально заработной плате за исключением взносов в Пенсионный фонд. Сюда не входят все косвенные налоги – акцизы и налог на добавленную стоимость, поскольку они не имеют отношения к процессу производства и учитываются при продаже товара потребителям.

В каждом бизнес-плане подразумевается таблица, показывающая, сколько налогов надо заплатить. При этом вычитаются косвенные налоги, добавляются таможенные платежи и подсчитывается величина совокупной налоговой нагрузки, которую предприниматель готов нести разворачивая определенную деятельность.

Министерство экономики будет регистрировать бизнес-планы тех, кто хочет вкладывать деньги на известных условиях, тем самым как бы фиксируя совокупную налоговую нагрузку.

Надеемся, что с принятием налогового законодательства бесконечные движения по налоговой цепочке закончатся.

Допустим, в ходе реализации инвестиционного проекта изменились налоговые и таможенные правила. Но речь не идет об изменениях ставок по видам налогов, появлении новых и отмене старых. Важно, что фиксируется величина совокупной налоговой нагрузки и понятно, сколько надо отдать государству. Если окажется, что в каком-то году совокупная налоговая нагрузка в расчете на единицу вида деятельности будет больше, чем на момент, когда стал реализовываться инвестиционный проект, то предприниматель заплатит казне столько же, сколько и предусматривалось. Таким образом, инвестор получает льготу, но не сейчас, а в будущем.

Принципиально важно, что законодательно закреплена стабильность отношений с государством по поводу выплат. Никакие новации любых властей здесь не могут иметь места, ибо действует закон.

Разговоры о непредсказуемости поведения исполнительной власти в России с принятием дедушкиной оговорки прекращаются.

2. Доступ инвестора к видам деятельности регулируется разрешительной системой. Особенно это касается иностранных инвесторов. Существует два списка – виды деятельности, в которые иностранные инвесторы не допускаются (на казенные предприятия, например), и виды деятельности, к которым доступ иностранных инвесторов ограничивается, например долей в капитале.

На момент принятия решения об инвестициях утверждается тот вид деятельности, который в списке запретов и ограничений не значится. Потом он уже не меняется и не следует трогать инвестора. Данная мера защищает от административного произвола, давления властей.

Иностранные инвестиции в Россию — инвестиции иностранных инвесторов в экономику России.

По данным на конец 2010 года, общий объём накопленных иностранных инвестиций в российской экономике составлял $300,1 млрд., что на 12 % превысило показатель 2009 года. Из этой суммы:

• прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе — 58,3 %

• прямые инвестиции — 38,7 %

• портфельные инвестиции — 3,0 %

По данным на 31 декабря 2011 года, по объёму накопленных иностранных инвестиций Россия находится на 16-м месте в мире.

2.2.1 Счетная палата критикует планы по развитию рынка

Только два из 12 целевых показателей развития российского финансового рынка, предусмотренных стратегией развития финансового рынка России на период до 2020 г., достижимы к этому сроку, говорится в сообщении Счетной палаты по итогам стратегического аудита развития российского финансового рынка. Анализ основных показателей финансового рынка России за период 2009-2011 гг. свидетельствует, что финансовый рынок в большой степени находится под влиянием тенденций развития мировых финансовых рынков и колебаний спроса на энергоресурсы, его уязвимость перед глобальными проблемами остается на высоком уровне, говорится в сообщении Счетной палаты. Среди недостатков она отмечает ограниченный круг финансовых инструментов при высокой концентрации базовых инструментов (особенно обращающихся акций), низкую отраслевую диверсификацию, концентрацию рыночной ликвидности в узком сегменте голубых фишек, низкую активность внутренних долгосрочных инвесторов (в том числе населения) и низкий интерес со стороны иностранных долгосрочных инвесторов.

По данным НАУФОР на конец первого полугодия 2011 г., доля 10 самых капитализированных эмитентов на ММВБ составляла 86% в общем объеме сделок, а 10 самых активных участников обеспечивали 64% объема сделок.

Несмотря на серьезные сдвиги в формировании правовой основы для развития финансового рынка в России, цели, задачи и целевые показатели, установленные стратегией, имеют высокий риск быть не достигнутыми в установленные сроки, думают в Счетной палате. Достижимы два показателя — «соотношение капитализации к ВВП» и «соотношение стоимости корпоративных облигаций в обращении к ВВП», которые должны к 2020 г. составить 104 и 12% соответственно.

В то же время стратегия, в частности, предусматривает, что к тому же времени капитализация публичных компаний должна составить 170 трлн. руб., годовой объем размещений акций на внутреннем рынке по рыночной стоимости — 3 трлн. руб., количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг — 20 млн., а доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж — 12%). В 2011 г. на ММВБ публичное размещение провела только компания «Ютинет.ру», а единственной иностранной ценной

бумагой стали облигации канадской Uranium One. Количество частных инвесторов на конец ноября 2011 г. составляло 795 000 человек (уникальных), а активных (более одной сделки в месяц) — 104 000.

За последнее время не были приняты действенные меры по достижению показателей, обозначенных в стратегии, говорит предправления НАУФОР Алексей Тимофеев. Необходимо формировать внутренний инвестиционный спрос, в том числе, например, налоговое стимулирование для розничных инвесторов, отмечает он: «Но ни одной меры, которая бы этому способствовала, в последнее время принято не было».

Ожидаемые 20 млн. частных инвесторов — это была слишком оптимистичная оценка, говорит президент «Финама» Владислав Кочетков. При текущем уровне проникновения вместе с рынком Forex количество счетов не превышает 2 млн. человек, а на рынке ценных бумаг живых счетов не более 800 000, рассуждает он: «Значит, необходим рост более чем в 20 раз за восемь лет, что в условиях, когда доходности не растут быстрыми темпами, а политики по повышению финансовой грамотности в общем нет, сложно ожидать». «Если ситуация будет благоприятной, без новых волн кризиса, можно рассчитывать на 4-5 млн., но никак не на 20 млн.», — заключает он.

«Россия — одна из крупнейших экономик мира, сохранившая потенциал для формирования внутренних институциональных инвесторов. И за деньгами этих инвесторов на российский рынок придут иностранные эмитенты, прежде всего те, кто связан с Россией, а за ними потянутся и остальные», — считает президент ММВБ-РТС Рубен Аганбегян. «Ничего не потеряно, за восемь лет многое можно сделать, основа заложена», — говорит он. Представитель ФСФР не смог прокомментировать выводы Счетной палаты.

Эта публикация основана на статье «Стратегия невыполнима» и газеты «Ведомости» от 11.01.2012, №2 (3016).

2.2.2 Спрос на инвестиции предъявляется, пока норма ожидаемой прибыли больше банковского процента.

Кривая спроса на инвестиции отлого опускается вниз и отражает обратную зависимость между ставкой процента и совокупной величиной планируемых инвестиций.

На инвестиционный спрос помимо ожидаемой нормы прибыли и ставки процента влияют:

— издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание зданий, сооружений, оборудования и т.п.;

— налоги на предпринимателей;

— изменения в технологиях производства;

— ожидания производителей в отношении спроса на их товары и услуги, изменения цен и т.п.

На инвестиционный спрос оказывает влияние и общая социально-экономическая обстановка в стране, переживаемая фаза цикла, устойчивость правовых норм и др.

В условиях современной России изменение взаимоотношений предприятий и государства, приватизация, появление новых организационно правовых форм предприятий, падение производства, инфляция, несовершенства налоговой системы и др. отрицательно сказываются на инвестиционном процессе в стране.

Россия переживает инвестиционный кризис. Именно сейчас, когда необходима структурная перестройка, обновление устаревших производственных мощностей, инвестиции в экономику сокращаются. Основные причины: нехватка у предприятий собственных средств для финансирования инвестиций, высокие процентные ставки за кредит, высокие цены на оборудование и материальные ресурсы, низкая в этих условиях прибыльность инвестиций.

Для того чтобы Россия вышла из инвестиционного кризиса необходимы: рост частных сбережений как источника финансирования реальных инвестиций, снижение уровня ссудного процента, введение налоговых льгот для предприятий, инвестирующих свою прибыль в производство, облегчение доступа к долгосрочным кредитам, привлечение иностранного капитала и др.

Глава 3 Регулирование инвестиционного спроса

3.1 Государственная инвестиционная политика. Денежно-кредитная политика. Фискальная политика

Инвестиционная политика — система мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.

В большинстве случаев макроэкономическая политика исследуется с точки зрения ее краткосрочных стабилизационных возможностей в связи с временными отхождениям экономики от ее равновесного состояния, которые бывают вызваны циклическими колебаниями, шоками спроса и предложения и.т.д. Особое значение инвестиции имеют для стран, находящихся в фазе рецессии в циклическом движении экономики, однако, несмотря на очевидно немаловажную роль, которую играют инвестиции в экономике, часто страны сталкиваются с рядом практических трудностей в запуске инвестиционного процесса. Развитые страны имеют достаточные накопления, но для них существуют некоторые внутренние ограничения, индивидуальные для каждой страны. В целом же инвестиции как важнейший фактор благополучия и экономического развития почти во всех странах являются объектом специальной государственной политики.

Накопленный опыт в области государственной инвестиционной политики позволил выделить два ее основных направления:

1. выработка и реализация государственной инвестиционной программы. Данный подход предполагает высокую активность государства в рыночной экономике совместно с тесной связью правительства и предпринимательства.

2. создание наиболее благоприятного инвестиционного климата при минимальном государственном вмешательстве в экономику.

Отличия проводимых в разных странах направлений инвестиционной политики заключаются лишь в степени участия в инвестиционном процессе. В реально функционирующей экономической модели государственной инвестиционной политики складываются с учетом комплекса факторов, в том числе неэкономических. Тем не менее, каковы бы ни были подхода государств к выработке и реализации государственной инвестиционной политики, набор ее средств и инструментов ограничен.

Рассмотрим их по степени убывания прямого воздействия государства на инвестиционные процессы:

1. Прямое финансирование инвестиционных проектов из средств государственного бюджета. Государственные инвестиции осуществляются в производственные инвестиционные проекты, инфраструктуру и социальную сферу, служащие развитию частных инвестиций. В рыночной экономике государственные инвестиции связаны с частными, положительная связь между ними проявляется в том, что каждые занимают свою экономическую нишу.

2. Государственные гарантии. Помимо прямого инвестирования, государство может поддерживать частные инвестиции своими гарантиями финансовым учреждениям, что особенно актуально при попытке привлечь иностранные инвестиции. Роль гарантий находится в прямой зависимости от фактора риска.

3. Льготные кредиты, осуществляемые государством через подконтрольные финансовые учреждения для инвестиционных целей.

4. Крайне сильным средством влияния на инвестиционную активность является фискальная политика — регулирование правительством деловой активности с помощью мероприятий в области управления бюджетом, налогами и другими финансовыми возможностями. Различают два вида фискальной политики: дискреционную и автоматическую. Фискальная политика является одним из четырех основных макроэкономических инструментов и опирается на способность правительственных закупок, налогов и трансфертных платежей влиять на национальный доход и реальный ВНП.

5. Также через кредитно-денежную политику государство может влиять на уровень процентной ставки и темпы инфляции как важнейшие макроэкономические факторы инвестиционного спроса. В процессе регулирования валютного курса совместно с проведением внешнеэкономической политики, государство может влиять на внутренние и иностранные инвестиции.

Из сказанного следует, что для усиления инвестиционной активности в российской экономике необходимы не только экономическая стабильность и благоприятная макроэкономическая среда, но и тесное взаимодействие между бизнесом и государством в определении тенденций экономического развития, а также четкое управление инвестиционными процессами в государственном секторе.

3.2 Иностранные инвестиции в Россию

Странам со слабым уровнем развития экономики не хватает достаточных внутренних сбережений для осуществления инвестиций. Выходом для них могут быть иностранные инвестиции или ограничение потребляемой части национального дохода с целью инвестирования в реальный сектор экономики. Рассмотрим структуру иностранного инвестирования на примере нашей страны. На рисунке представлены материалы Росстата на тему иностранных инвестиций в России в I квартале в 1999-2009гг. (млрд. долл.).

По данным на конец 2010 года, общий объём накопленных иностранных инвестиций в российской экономике составлял $300,1млрд, что на 12% превысило показатель 2009 года. Из этой суммы:

• прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе — 58,3%

• прямые инвестиции— 38,7%

• портфельные инвестиции— 3,0%

По данным на 31 декабря 2011 года, по объёму накопленных иностранных инвестиций Россия находится на 16-м месте в мире. Региональные органы исполнительной власти создают собственные структуры для работы с инвесторами, а также корректируют региональное законодательство. Так в Санкт-Петербурге действует Комитет по инвестициям и стратегическим проектам, который разработал систему информационных ресурсов Investor Guideline, предоставляющую инвестору необходимые сведения на каждом этапе принятия инвестиционного решения: от первоначальной оценки перспектив вхождения на рынок до параметров выбранного объекта недвижимости в режиме реального времени.

Для иностранных инвесторов предусмотрены следующие гарантии:

• Правовой защиты, в том числе от незаконных действий органов государственной власти и управления;

• Передачи прав и обязанностей иностранного инвестора другим лицам;

• Защиты от принудительного изъятия имущества;

• Гарантии судебного разбирательства и решения спорных вопросов;

• Права на беспрепятственный вывоз за пределы РФ раннее ввезенных в качестве иностранных инвестиций имущества, неимущественных прав и информации и.т.д.

Все эти меры проводятся с целью привлечения иностранных инвесторов в российскую экономику.

Заключение

В заключение проведенного исследования следует сделать следующие выводы:

Состояние иностранных инвестиций требует проведения системы специальных мер по увеличение их объема и улучшения качества.

Совокупность мер по улучшению инвестиционного климата можно разделить на два направления: гарантии (включающие безопасность) и экономическое стимулирование.

Создание совершенной нормативной базы и четкость соблюдения законодательства физическими и юридическими лицами, а также четкое исполнение государственными органами законодательства и иных нормативных актов может оказать существенное влияние на создание благоприятного инвестиционного климата.

Изменяющиеся инвестиции позволяют анализировать структурные изменения в экономике по направлениям инвестирования, по источникам и другим параметрам.

Иностранных инвесторов в Россию может привлечь следующее:

• первое – структура продаж, достаточно высокая доля оплаты живыми деньгами проданной продукции. Ясно, что чем выше доля бартера, тем меньше желающих инвестировать;

• второе – экспортная составляющая в торговле с дальним зарубежьем. Чем больше доля экспорта, тем надежнее выручка живыми деньгами, тем привлекательнее объект с точки зрения инвестиций.

• третье – менеджмент. Деньги всегда вкладываются в эффективную управляющую команду и ее умение зарабатывать деньги.

Таким образом, понятие инвестиционного спроса как желаемого или планируемого пополнения капитала определяет весь процесс инвестирования как на уровне проекта или отрасли, так и на уровне экономики региона и страны в целом. Четко структурированная система контроля над инвестиционным спросом, возможность предпринять необходимые меры (со стороны государства, так и стороны физических и юридических лиц) и привлечь инвесторов определяют способность страны накапливать капитал и преумножать национальное богатство, развиваться, способствовать успешному функционированию национальной экономики.

Список использованной литературы

• Макроэкономика. Теория и российская практика: учебник. — 2-е изд., перераб. и доп./под ред. А.Г. Грязновой и Н.Н. Думной. — М.: КНОРУС, 2006

• Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. — М.: ИНФРА — М, 2012. — XII, 1028 с. — (Университетский учебник:

Бакалавриат)

• Экономическая теория. Макроэкономика-1,2. Метаэкономика. Экономика трансформаций: Учебник/Под общ. ред. заслуженного деятеля науки РФ, проф., д.э.н. Г. П. Журавлевой. — М.: Издательско — торговая корпорация «Дашков и К0», 2009

• Барр Р. Политическая экономия. В 2 т. — М.: Международные отношения, 1994. — Т. 2, тема II, гл. 2.

• Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег // Избранные произведения. — М.: Экономика, 1993.

• Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. — М.: Дело Лтд, 1993. — Гл. 25.

• История экономических учений: Учебное пособие / Под ред. А.Г. Худокормова. — М.: Изд-во МГУ, 1994. — Ч. II, гл. 10.

• Макроэкономическая теория и политика экономического роста: Монография – учеб.пособие / В.С.Лисин. – М.:ЗАО «Издательство “Экономика”», 2004. – 320 с. – гл.7, тема 7.1-7.4