Введение
1. Общая характеристика векселя и вексельного обращения
1.1 Понятие и сущность векселя.
В наше время вексель является инструментом денежного рынка. Его считают неэмиссионной долговой ценной бумагой. Вексель дает право векселедержателю предъявлять требование уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю. Поэтому разрешено сопоставить вексель

с долговой распиской. Следует иметь в виду, что от обычной долговой расписки вексель различается следующим.
1.Вексель — это абстрактное обязательство, т.е., возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому другому лицу, которое, не имеет никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.
2. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких-либо условий.
3. Вексель — это денежный документ строго определенным комплексам реквизитов. Это означит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе. Если не будет хотя бы одного обязательного вексельного реквизита, то вексель теряет свою вексельную силу, а все остальные реквизиты, которые написаны сверх обязательных, считаются ненаписанными.
Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя.
Дефект формы векселя — это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованиям вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста, абстрактности вексельного долга и солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц.
4. Вексель отличает солидарная ответственность, т.е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем.
Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащего протеста в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторые обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссаментов.
5. Предметом вексельного обязательства могут быть только
деньги. Вексельной суммой (номинальной стоимостью векселя) является сумма денежных средств, указанная в тексте векселя и подлежащая уплате плательщиком векселедержателю. Вексельная сумма подлежит указанию точно определенным количеством денежных единиц, являющихся законным платежным средством на территории РФ, либо в иной валюте.
6. Вексель передается от одного лица другому на основании специальной надписи — индоссамента, которая не требует нотариального заверения.
Вексель выполняет две основные функции: он является средством расчета, и с его помощью можно оформить или получить кредит. Являясь средством расчета, вексель заменяет средства . Деньги, заменив натуральный обмен, позволили отделить акт продажи от акта покупки; вексель же, заменяя в этой части деньги, отделяет акт платежа от акта получения денег, выступая универсальным средством платежа. Вексель может быть средством сохранения денег, вместо наличных денег выступать расчетным средством.
Также вексель может не только сохранить деньги, но и приумножить их. Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить потребность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обороте вексель до срока оплаты может пройти через многих держателей, погашая, их обязательства друг перед другом. Вексель обширно применяется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте. Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматривают в качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различные кредитные операции: получить отсрочку в платеже при покупке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д. Особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя), так как он дает ему возможность получить кредит от продавца (поставщика) без посредничества банков и других финансовых институтов.
Для обращения векселей в России выступают следующие нормативные документы.
1. Конвенция, устанавливающая Единообразный закон о переводном
и простом векселях от 7 июня 1930 г. (Россия как правопреемница СССР
является участником этой конвенции).
2. Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие Поломсения о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937 г. № 104/1341.
3. Федеральный закон «О переводном и простом векселе от 11 марта
1997 г. № 48 ФЗ.
В наше время вексель также активно используется на рынке в качестве долговой ценной бумаги, но занимает достаточно малое место по сравнению с такими массовыми видами ценных бумаг, как акции и облигации. В качестве платежного средства вексель используются в надежных банков, например Сбербанка РФ. Векселя банков активно используются и для взаиморасчетов.
Как инструмент кредитования вексель еще не достаточно хорошо освоен на российском финансовом рынке. Но по сравнению с ситуацией, которая была еще год-два назад, положение изменилось кардинально. Сегодня выйти на вексельный рынок могут не только крупные предприятия, но и многие среднее фирмы. Вексельное кредитование интересно, прежде всего, развивающимся компаниям, испытывающим дефицит свободных средств. Чаще всего эта проблема решается с помощью банковских кредитов, но кредитные возможности банка ограничены. А у вексельных программ есть ряд преимуществ. И к тому же иметь альтернативные источники финансирования всегда надежней и выгодней, чем обращаться к кому то одному. Выпуск векселей, как и кредит в банке, компании организуют под какой-то конкретный проект (расширение производства). Как утверждают эксперты, ни один банк, даже самый крупный , не может прокредитовать предприятие в таких масштабах, как это позволяет сделать привлечение денег с фондового рынка. У векселя есть уникальное преимущество это беззалоговое кредитование. Главный минус вексельных займов является высокие проценты за использование заемными средствами : они всегда будут на 3-4 пункта выше, чем по банковским кредитам. Ставки колеблются от 14% до 27% годовых в рублях. И зависят от внутренней рентабельности и доходности бизнеса компании. С недавних пор ожесточились еще и требования со стороны организаторов: они стали внедрять так называемые ставки досрочного учета, позволяющие им в любой момент вернуть векселя обратно. Еще одним недостатком векселей является их бумажная форма. Векселедержателю придется нести расходы по их хранению и транспортировке (для погашения векселя необходимо доставить его векселедателю). Кроме того, если вексель будет утерян, его владелец лишится всех прав на причитающиеся деньги. Для удобства обращения на вторичном рынке компании-организаторы нередко рекомендуют делать стандартизированные выпуски векселей – со стандартными номиналами (один или два миллиона рублей) и сроками погашения (до года). С другой стороны, ценные бумаги подпадают под определение эмиссионных бумаг, которые по закону должны облагаться налогом. Пока этого на практике не происходит. Но есть определенный риск, что рано или поздно у государства появится желание подвести такие векселя под налогообложение.

1.2 Классификация, формы и виды векселей.

1.1 Виды векселей

В зависимости от критериев классификации различают следующие виды векселей:
— простой (соло-вексель) и переводной вексель (тратта) – отличаются числом участников;
— товарный (коммерческий), финансовый, казначейский зависят от характера сделки, лежащей в основе векселя;
— бронзовые, дружеские, встречные – в зависимости от обеспечения: обеспеченные и необеспеченные;
— предъявительский и ордерный (обращение по передаточной надписи) – различают по способу передачи.
Рассмотрим разновидности векселей наиболее кропотливо.
Товарный вексель в основе денежного обязательства, выраженного данным векселем, лежит товарная сделка, коммерческий кредит, оказываемый продавцом покупателю при реализации товара. В этом качестве вексель может, с одной стороны, выступать как орудие кредита, а с другой стороны – выполнять функции расчетного средства, многократно переходя из рук в руки и обслуживая, в качестве денежного субститута, многочисленные акты купли – продажи товаров.
Финансовый вексель в основе денежного обязательства, выраженного данным видом векселя, лежит какая – либо финансовая операция, не связанная с куплей – продажей товаров. Разновидностью финансового векселя являются «коммерческие бумаги» — простые, обращающиеся векселя на имя эмитента, не имеющие обеспечения, дисконтные или приносящие процент номиналу, выпускаемые чаще всего на срок от 1 до 270 дней, в форме «на предъявителя».
Различия между товарным и финансовым векселями (Табл.1).
Таблица 1 – Отличия финансового и товарного векселей
Характеризующий признак Финансовый вексель Товарный вексель
Цель получения Вложения финансовых средств с целью получения дохода Гарантия платежа (способ оформления дебиторской или кредит задолженностей)
Вид векселя Это ценная бумага, но форма документа произвольная, с соблюдением необходимых реквизитов Бланк единого образца (только для первого векселедержателя)
Причина получения векселя от векселедателя Является самостоятельным предметом и целью сделки Реализация товаров, работ, услуг
Причина выдачи векселя Выдача векселя означает привлечение заем средств Отсрочка платежа по товарам, работам, услугам, по расчетам
Причина передачи по индоссаменту Получение взамен векселя иных активов Получение взамен векселя иных активов
Возможный векселедатель Любое юридическое лицо, если иное не установленное законом и учредительными документами Любой хозяйствующий субъект, кроме банков, бюджетных организаций и иностранных юридических лиц
Срок обращения Не ограничен, если иное не установлено законом и учредительными документами Не более 180 дней
Казначейский вексель. Краткосрочная ценная бумага, выпускаемая правительством.
Дружеский вексель. Вексель, за которым не стоит реальной сделки, реального финансового обстоятельства, однако лица, участвующие в сделке, являются реальными. Обычно дружескими векселями обмениваются два реальных лица, находящихся в доверительных отношениях, для того, чтобы учесть его в банке или отдать вексель под залог, получив реальные деньги, или чтобы использовать его для совершения платежей.
Бронзовый вексель. За ним не стоит никакой реальной сделки, никакого реального обязательства, причем хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Цель бронзового векселя – либо получение под него денег в банке, либо использование фальшивого документа для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам. В простом векселе участвуют два лица, из которых плательщиком является векселедатель. Последний, выписывая такой вексель, обязуется в нем уплатить своему кредитору (векселедержателю) определенную сумму в определенном месте и в определенный срок. В переводном векселе участвуют три и более лица. Плательщиком является не векселедатель (трассант), а другое лицо, которое принимает на себя обязательство оплатить такой вексель в срок. Переводный вексель – это фактически предложение векселедателя, обращенное к третьему лицу (плательщику, именуемому трассатом) уплатить оговоренную сумму кредитору (векселедержателю, эмитенту). Помимо классического переводного векселя с участием трех лиц возможен выпуск в обращение переводных векселей с участием двух и даже одного лица.
Векселедатель может при выпуске переводного векселя назначить получателем не третье лицо, а самого себя или того, кому он сам в последующем прикажет.
По простым и переводным векселям, подлежащим оплате сроком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления, может быть установлена сторонами процентная ставка, которая должна быть указана в тексте векселя. Начисление процентов производиться со дня составления векселя, если в тексте документа не указана дата.
Простой (переводной) вексель должен содержать следующие реквизиты:
1) наименование «вексель», включенное в текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен – вексельная метка;
2) простое и ничем не обусловленное обещание (предложение) уплатить определенную сумму;
3) указание срока платежа;
4) указание места, в котором должен быть совершен платеж;
5) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен; 6) указание даты и места составления векселя;
7) подпись того, кто выдает документ (векселедателя).
Кроме того, переводный вексель дополнительно должен содержать наименование того, кто должен платить (плательщика). Документ, в котором отсутствует какой-либо из указанных реквизитов, не имеет силы векселя. Вексельная метка необходима, чтобы отличить вексель от родственных ему документов, для чего необходимо обозначить его словом «вексель». Но одного этого слова недостаточно, так как любому другому документу в этом случае можно придать форму векселя. В самом тексте должны содержаться слова: «Заплатите по этому векселю в пользу…» или «Платите против этого переводного векселя по приказу…».
Различают следующие сроки платежа:
1) по предъявлении. Платеж должен быть произведен при предъявлении векселя, что оговаривается фразой: «Оплатите по предъявлении». Такой вексель должен быть представлен к оплате только в течение года со дня выставления. При просрочке владелец векселя теряет право на требование платежа;
2) в какое-то время от предъявления. Запись в тексте векселя в этом случае имеет вид: «Платите через…дней после предъявления». Если иное не оговорено, то срок от составления до оплаты не должен превышать одного года. Например, вексель с оплатой через два месяца со дня представления, составленный 1 сентября 2012 года, должен быть представлен к оплате не позже 1 июля 2013 года;
3) в какое-то время от составления. Отсчет времени начинается со следующего дня после даты составления векселя. Фразы, соответствующие условию платежа во столько-то времени от составления, имеют вид: «Оплатите вексель через 3 месяца» или «Срок 100 дней со дня выставления»; 4) на определенный день. В данном случае в векселе указывается конкретная дата платежа, например: «Обязуюсь оплатить 15 сентября 2012 года». 117 Если срок платежа выпадает на нерабочий день, то платеж по такому векселю может быть потребован в следующий первый рабочий день. Если в векселе какой-либо срок платежа не указан, то он считается векселем на предъявителя. Срок платежа должен быть единым. Срок платежа не может быть обусловлен какими-либо условиями типа выполнения обязательств по договору, распродажи товара и т. п. Всякий вексель обязательно должен содержать обозначение дня, месяца и года его составления, что важно для определения срока платежа. Наименование места составления векселя должно находиться на лицевой стороне векселя, обычно в верхней половине векселя. В практике обращения переводных векселей возникают ситуации, требующие наличия нескольких экземпляров векселя и его копий. Множественность векселей необходима для того, чтобы один экземпляр послать для акцепта, а другой одновременно пустить в оборот. Эти экземпляры должны быть снабжены индивидуальными последовательными номерами, включенными в сам текст документа, в противном случае каждый экземпляр рассматривается как отдельный вексель. Первый экземпляр векселя метится как прима-вексель, второй – как секунда-вексель и т. д. При этом отличие экземпляров векселя от копий состоит в том, что подписи на каждом из них должны быть подлинными. Все экземпляры составляют единый вексель, но каждый из них может обращаться отдельно друг от друга. Плательщик должен акцептовать только один экземпляр векселя, в противном случае ему придется платить по всем экземплярам. После акцепта он обязан передать свой экземпляр держателю второго экземпляра тратты, поэтому при индоссаменте на вторых экземплярах указывается, где находится первый. К оплате предъявляется первый экземпляр, акцептованный плательщиком, и его оплата погашает все другие экземпляры.
1.3Выпуск, обращение и погашение векселя.
В процессе использования векселя в финансово-хозяйственном обороте можно выделить три этапа:
• выпуск (выдача) векселя;
• обращение векселя путем его передачи с помощью индоссамента;
• предъявление векселя к платежу и его погашение.
На этапе выдачи векселем оформляются кредитные отношения между векселедателем и первым векселедержателем (векселеполучателем). Моментом выпуска векселя в обращение считается его передача первому векселедержателю путем простого вручения. Выдача переводного векселя (тратты) называется трассированием.
Основанием выпуска векселя при продаже товара в кредит служит договор на поставку товара. В нем оговаривается, что расчет за поставку товара осуществляется путем:
• выдачи покупателем поставщику (под расписку) собственного простого векселя;
• выдачи покупателем поставщику (под расписку) своего переводного векселя на третье лицо, акцептованного последним;
• акцепта покупателем выставленного на него переводного векселя поставщика
Таким образом, возможны три пути выпуска коммерческого векселя.
1. Покупатель, получив товар, выдает продавцу собственный простой вексель (рис.1)
Рис.1 Схема выдачи простого коммерческого векселя
2. Покупатель выдает продавцу против поставки товара собственную тратту на третье лицо, предварительно акцептованную последним (рис. 2.)
Рис.2. Схема выдачи тратты покупателем товара
3.Продавец выставляет тратту на покупателя и направляет ее последнему для акцепта. Покупатель получает товар в обмен на акцепт тратты. Акцептованная тратта выдается продавцом третьему лицу (рис.3)
Рис. 3. Схема выдачи тратты продавцом товара
Тратта обычно выписывается в двух экземплярах: первый направляется трассату для акцепта, второй — ремитенту.
Финансовый вексель выпускается на основе получения векселедателем от первого векселедержателя денежного займа (см. рис. 20.2):
векселедатель (например, банк) продает вексель, а первый векселедержатель его покупает. В российской практике размещение банками векселей иногда оформляется договором купли-продажи векселя. С позиции действующего законодательства это некорректно. Дело в том, что объектом договора купли-продажи является вексель, но вексель становится таковым только с момента передачи его первому векселедержателю. Не может быть купли-продажи векселя, если в момент передачи денежных средств отсутствует предмет договора. Нет векселя, значит, нечего покупать.
Таким образом, выдачей финансового векселя оформляются отношения денежного займа между векселедателем и первым векселедержателем, а не отношения купли-продажи. Предмет договора займа — не вексель, а деньги (денежная сумма). В договоре займа предусматривается обязательство заимодавца предоставить заемщику сумму займа и обязательство заемщика выдать вексель определенного содержания. После выдачи векселя заемные отношения сторон регулируются только векселем (ст. 815 ГК РФ). Если, например, по договору займа на сумму последнего подлежат начислению проценты за пользование денежными средствами, а в тексте векселя условие о процентах отсутствует, вексель считается беспроцентным.
Банковский вексель может быть выдан также при кредитовании клиента, когда банк выдает ссуду собственными простыми векселями на основании кредитного договора (так называемый векселедательный кредит). Поскольку по кредитному договору кредит может предоставляться и погашаться только в денежной форме (ст. 819 ГК РФ), вексель в данном случае не может служить инструментом оформления долга клиента по этому договору. Векселем оформляется получение денежного займа банком, только источником денежных средств, передаваемых клиентом банку в обмен на вексель, служит ссуда, предоставленная клиенту на основе кредитного договора (в последнем предусмотрено, что ссуда должна быть направлена на приобретение векселя банка). По сути, банк и клиент совершают две сделки: сначала банк предоставляет клиенту ссуду, а затем клиент за счет полученных средств предоставляет банку денежный заем под вексель. Именно поэтому при наступлении срока клиент должен вернуть банку полученную денежную сумму и проценты на нее, а банк — заплатить по векселю последнему векселедержателю. Выпущенный (выданный) вексель приобретает свойства и признаки ценной бумаги и становится объектом различных гражданско-правовых сделок. Первый векселедержатель может распоряжать с векселем как его собственник по своему усмотрению.
Этап обращения векселя в финансово-хозяйственном обороте начинается с передачи его новому векселедержателю, которая осуществляется по индоссаменту. Индоссамент проставляется на оборотной стороне векселя или добавочном листе (аллонже).
Передача векселя по индоссаменту называется индоссированием; векселедержатель, передающий вексель, — индоссантом, а лицо, в пользу которого совершается индоссамент, — индоссатом. Векселя передаются в процессе осуществления расчетов за товары и услуги и погашения долговых обязательств.
В России широкое распространение получили вексельные схемы, участники которых, передавая друг другу векселя, проводят зачет взаимных требований. совершается индоссамент, — индоссатом.
Векселя передаются в процессе осуществления расчетов за товары и услуги и погашения долговых обязательств. В России широкое распространение получили вексельные схемы, участники которых, передавая друг другу векселя, проводят зачет взаимных требований. Передача векселя по индоссаменту происходит и при покупке (продаже) векселя. Покупают векселя в основном банки. Покупка векселей банком, являющаяся основанием для индоссирования векселя, называется учетом векселя. Банк-покупатель, получив вексель по индоссаменту, становится векселедержателем, т.е. к нему переходит право получения денег по векселю в установленный срок. Клиент — продавец векселя, передав вексель по индоссаменту, получает вексельную сумму за вычетом определенного процента от вексельной суммы. Этот процент называется учетным процентом, или дисконтом. Сумма дисконта равна разнице между вексельной суммой и суммой, выплаченной банком клиенту при покупке векселя. При наступлении срока платежа банк предъявляет вексель плательщику и получает вексельную сумму. Банк может сам продать вексель до наступления срока платежа другому банку или отдать его залог. Вексель передается банку и при получении кредита под залог векселя. Залог векселя оформляется путем совершения залогового индоссамента в пользу залогодержателя. Такой индоссамент имеет формулировку Валюта в залог приказу такого-то в обеспечение таких-то обязательств такого-то лица по договору такому-то.
Слова валюта в залог ограничивают возможности залогодержателя индоссировать вексель. Вексель с залоговым индоссаментом передается залогодержателю под его расписку. Выдаваемая ссуда составляет 60—90% суммы залога; после ее погашения и уплаты процентов по ней вексель и расписка возвращаются к заемщику, а индоссамент зачеркивается (кем угодно, в том числе залогодателем). В случае неисполнения заемщиком обязательства по кредитному договору задолженность по ссуде погашается за счет суммы, поступившей в оплату векселя.
Вексельное законодательство предусматривает следующий порядок передачи векселей: на оборотной стороне векселя делается специальная надпись – индоссамент. Индоссаменты бывают следующих видов:
1) бланковый индоссамент. В этой передаточной надписи не указывается, по приказу какого лица необходимо совершить платеж, но она подписывается118 индоссантом. Такой вексель считается выставленным на предъявителя, и его можно передать другому лицу путем простого вручения. Бланковый индоссамент можно превратить в полный, сделав надпись, по приказу какого лица следует совершить платеж. Силу бланкового индоссамента имеет индоссамент на предъявителя, обычно выражаемый словами «Платите предъявителю сего векселя…». Бланковый индоссамент превращает именной вексель в вексель на предъявителя;
2) именной (полный) индоссамент. В этом случае в передаточной надписи указывается имя или наименование индоссата. При получении векселя по полному индоссаменту необходимо проверить непрерывность передаточных надписей;
3) препоручительный (инкассовый) индоссамент. Такая передаточная надпись делается держателем векселя при передаче этого документа банку с просьбой получить по нему платеж. Она включает в себя надпись: «Валюта к получению», «На инкассо», «Доверяю получить» и т. д. Получатель векселя по инкассовому индоссаменту не становится его собственником. Также индоссамент может быть либо оборотным, либо безоборотным. Безоборотный индоссамент позволяет передавать вексель, не принимая ответственности по нему за акцепт или платеж перед последующими держателями. Оборотный индоссамент не снимает с векселедателя ответственность. Акцепт переводного векселя. Должник по переводному векселю должен дать согласие на оплату тратты путем ее акцепта.
Акцепт отмечается в левой части лицевой стороны векселя и выражается словами: «Акцептован», «Принят», «Заплачу» или аналогичными по смыслу, с обязательным проставлением подписи плательщика. Простая подпись плательщика также обозначает акцепт векселя. Акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным, но он может быть частичным (должник согласен оплатить только часть суммы). Если должник поставил акцепт, но до возвращения векселя его зачеркнул, то считается, что в акцепте было отказано. На практике встречаются ситуации, когда вексель выставлен на солидные фирмы, в платежеспособности которых векселедержатель не сомневается и может не прибегать к акцепту.
Аваль векселя. Вексельное обязательство может быть полностью или частично гарантировано специальной надписью на лицевой стороне векселя – авалем, который дается заодно из лиц, ответственных по векселю. Надежность векселя, степень доверия к нему находятся в прямой зависимости от наличия аваля. Аваль выступает как вексельное поручительство, в отношении которого применяется вексельное право. Оно означает гарантию платежа по векселю, если должник не выполнил в срок свои обязательства. Аваль дается на лицевой стороне векселя и выражается словами: «Считать за аваль» или другой аналогичной фразой и подписывается авалистом. Аваль дается за любое ответственное по векселю лицо, поэтому авалист должен указать, за кого он дает поручительство. При отсутствии такого указания аваль считается119 выданным за векселедателя. Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность. Оплатив вексель, авалист приобретает право обратного требования к тому, за кого он выдал поручительство, а также к тем, кто обязан этому лицу.
Платеж по векселю. Векселя предъявляются к оплате, если не оговорено иное, в месте нахождения плательщика. Платеж по векселю должен следовать немедленно за предъявлением. Оплата векселя может производиться наличным или безналичным путем. При этом плательщик может потребовать вернуть ему тратту с распиской о получении платежа. Должник может оплатить только часть своих обязательств, и предъявитель векселя обязан принять эту сумму. В таком случае на векселе делается отметка о платеже и оставшейся сумме, и предъявитель векселя может подать протест на должника. Предъявление векселя до срока не обязывает должника оплачивать его, хотя он и может предусмотреть возможность такой оплаты. С другой стороны, векселедержатель не может быть принужден принять платеж до истечения срока векселя. Протест по векселю. Иски при неплатеже или отказы в акцепте векселей рассматриваются судебными органами, только если они были надлежащим образом опротестованы. Право вексельного протеста появляется тогда, когда было совершено официально удостоверенное требование платежа или акцепта, но они не были получены. Для совершения протеста векселедержатель должен предъявить вексель в нотариальную контору по месту нахождения плательщика. При протесте в неплатеже вексель должен быть предъявлен в нотариальную контору не позднее 12 часов следующего после истечения даты платежа дня, а в неакцепте – в течение срока предъявления к акцепту. В течение четырех рабочих дней после совершения протеста векселедержатель должен известить об этом своего индоссанта и векселедателя. Каждый последующий индоссант в течение двух рабочих дней, следующих за днем получения извещения, сообщает своему предшественнику и одновременно авалисту, если он поручается за этого индоссанта. Векселедержатель имеет право обращения в суд по опротестованному векселю в течение срока вексельной давности. Иск к акцептанту по переводному векселю и векселедателю по простому векселю может быть предъявлен в течение трех лет, к векселедателю по переводному векселю, а также к индоссантам – в течение одного года; исковое требование индоссанта, оплативших вексель к другим индоссантам и к векселедателю предъявляются в течение шести месяцев. Векселя в России абсолютно необходимы, дальнейшая активизация вексельного обращения приведет, во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств, во-вторых, к уменьшению потребности в банковском кредите, вследствие чего снизятся процентные ставки за использование кредита, а также сократится эмиссия денег.
ГЛАВА 2. ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА В РОССИИ
2.1 Истоки вексельного обращения
Понять, «откуда есть пошел» вексель можно, задумавшись над тем, почему его название на разных европейских языках содержит слово «размен»:
• lettera di cambio (итал.);
• lettre de change (фр.);
• bill of exchange (англ.);
• Wechsel-Brieff (нем.), а также, почему первые документы, которые по содержанию могут быть отнесены к первым векселям (середина 12 века), написаны на итальянском языке.
Размен денег получил особое значение в первоначальную эпоху развития ремесел, роста городов и торговли, что вызвало интенсивное развитие денежного хозяйства. В результате того, что мелкие феодалы и независимые города начали чеканить свои деньги, появилась масса монет, различных по своему виду, весу, металлу и т.д. Менялы осуществляли обмен денег. Первоначально их операции не выходили за пределы простой мены: монеты одного вида, одного города или государства менялись на монеты другого вида, которые были необходимы для совершения торговой операции .
С развитием торговых оборотов между странами и появились вексельные операции. Т.к. перевозить большое количество денег было небезопасно, менялы стали выдавать письма, по которым в определенном месте можно было получить соответствующую сумму в соответствующей монете. В результате возникала новая сделка: наличные деньги обменивались на отсутствующие. Отсутствующие деньги начинают выступать в роли товара, а наличные деньги — в роли цены. Мена переходит в куплю-продажу. В сделке участвуют три лица: ремитент, который производит платеж местными деньгами, трассант, который, получив деньги, обязуется выплатить их ремитенту в указанном месте, и трассат, который обязан по поручение трассанта произвести платеж ремитенту в указанном месте. Подобная сделка должна была быть оформлена в письменной форме в виде документа, с одной стороны, удостоверяющего личность ремитента как лица, которому в определенном месте должен быть произведен платеж, а с другой стороны, как доказательство права на получение соответствующей суммы от трассата.
Развитие векселя в этот период осуществлялось в двух направлениях: во-первых, это перевод папской десятины в Рим, а во-вторых, это участие итальянских банкиров в ярмарках Франции. Влияние этих ярмарок на развитие векселя можно свести к следующему :
1) особое и самостоятельное значение получает срок векселя, чем в вексельную практику вносится элемент кредита и усугубляется ее обязательный характер;
2) необходимость закончить все операции на ярмарке в срок вызывает строгость и быстроту взыскания.
В этот период создаются особые регламенты для производства ярмарочных дел, на основании которых действовали особые ярмарочные суды, отличавшиеся быстротой принятия решения и строгостью взыскания. В ярмарочном векселе участвуют уже не три, а четыре лица: ремитент не обязан лично являться на место платежа, вместо себя он может поручить получение платежа презентанту, имя которого вносится трассантом в текст векселя. От акта платежа отделяется акт принятия вексель трассантом к платежу, т.е. возникает понятие акцепта. Презентант предъявлял вексель к принятию в начале ярмарки, ожидаемые получения по акцептированным векселям служили основой его ярмарочных операций, а в конце ярмарки один и тот же вексель, переходя из рук в руки, погашал целый ряд требований. Это делалось на общем собрании купцов (сконтрации), в присутствии всех должников и кредиторов.
Таким образом, вексель в первоначальной стадии своего развития по своей сущности являлся переводным векселем, служившим для перевода и переноса ценностей из одного места в другое.
Наряду с этим возникает так называемый простой вексель, определяющий имущественные отношения двух лиц, не имеющие в своей основе торговой сделки, а являющийся, по сути, инструментом ростовщичества. Однако вексель того периода не обладал свойством универсальной передаваемости неограниченному кругу лиц. Дальнейшее усовершенствование векселя относится к французскому периоду. Возможность передачи векселя до платежа другим лицам осуществляется благодаря индоссаменту — передаточной надписи на оборотной стороне векселя. Новая роль векселя заключается в том, что, являясь орудием платежа, с помощью индоссамента он освобождает купцов от зависимости банкиров-менял. Основы вексельного права этого периода были заложены в «Коммерческом ордонансе» (1673 г), который послужил основой для наполеоновского кодекса 1807 года.
Таким образом, германский период развития векселя придал ему новые черты: вексель был аналогичен заемному письму, к которому применялись нормы вексельного права. Таким образом, вексель становится просто долговым обязательством, вся сила которого заключалась в его наименовании векселем. В результате совершенно изменяется его экономическая функция: он утрачивает всякую связь с торговлей, становится доступным для каждого, кто вступает в имущественные отношения в другим лицом; вексель становится орудием кредита, превращается в кредитный инструмент, обращающийся на рынке наравне с другими ценными бумагами.
2.2 История появления векселя в Российской империи
Существуют различные точки зрения на вопрос установления государства, из которого вексель был завезен в нашу страну.
1. Переводной вексель был завезен в нашу страну из Германии или Швеции через Польшу и Прибалтику в XIII — XIV вв.
2. Вексель попал в Россию значительно позже, в середине XVII в., через Архангельск — в то время крупный торговый город-порт, из которого велась торговля со Скандинавией и Англией.
Однако не стоит упускать такой исторический факт, как влияние татаро-монгольского ига, с которым связывают распространение так называемой кабалы. Кабала (араб. — расписка, обязательство) — форма личной зависимости, связанная с займом.
Как уже отмечалось выше, вопрос о месте и времени происхождения векселя в России довольно-таки дискуссионен. Однако, несмотря на все теории, догмы и взгляды, определенные факты не могут быть опровергнуты, а именно принятие 16 мая 1729 г. первого вексельного устава «Устав вексельный», который был выработан при Петре II и издан с двойным текстом на русском и немецком языках.
Первый вексельный устав просуществовал больше столетие, у него 70 раз вносились изменения и дополнение, пока в конце концов был принят новый Устав о векселях от 25 июня 1832 г., утвержденный Николаем I. Руководил процессом разработки этого документа М.М. Сперанский, ярый противник немецкого законодательства, поэтому в основу документа были положены нормы французского права, а именно Французского торгового кодекса.
Историческая привязанность к Германии не позволила нам полностью отказаться от норм немецкого законодательства. В результате чего, несмотря на применение норм французского законодательства в форме устава 1832 г., в торговом обороте использовались и положения немецкого вексельного права. Это было связано и с тем, что торговый оборот России принимал германские правила и обычаи.
Уже в 40-х годах XIX ст. был поднят вопрос о просмотре вексельного законодательства. Одновременно с изданием в Германии вексельного устава (1847 г.) вопрос о просмотре поднимается официально. С того времени было составлено несколько вексельных проектов (1860, 1880, 1884, 1890, 1895 г.) подготовленных под влиянием немецкого права. И только 27 мая 1902 года был утвержден новый Устав о векселях, который вступил в действие с 1 января 1903 года, а законом от 5 октября 1906 года из крестьян снятый запрет обязываться векселями. Он определял вексель как «совершенно независимое от предыдущих соглашений обязательство векселедателя о доставлении первому приобретателю или последнему векселедержателю в известный срок известной суммы денег». Устав состоял из 126 статей; первые две статьи представляли собой Введение, посвящённое классификации векселей. Остальные части были сгруппированы в два раздела, первый был посвящён простым векселям, второй — переводным векселям. Каждый из разделов содержал по пять глав: первая глава определяла порядок составления и обращения векселей; вторая — ответственность плательщика; третья — процедуру совершения протеста по векселям; четвёртая — сроки для предъявления вексельных исков; пятая — нормы, не вошедшие по тем или иным причинам в первые четыре главы.
Характерными особенностями русского вексельного обращения в период после отмены крепостного права (1861 г.) и к октябрьской революции (1917 г.) были:
— долгосрочность векселей (3,6,12 и больше месяцев);
— большая валюта векселей;
— господство во внутреннем обращении простых векселей. Переводные векселя использовались, как правило, во внешней торговле и при получении заграничных банковских кредитов;
— большой удельный вес банковского капиталу в кредитовании вексельного обращения.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что мировое развитие вексельного обращения имело тенденцию развития от старого к новому (от итальянского периода к германскому), а в России — наоборот, от нового к старому, и опять к новому. Что в дальнейшем, по мнению автора, и сказалось на развитии вексельного обращения уже в современной России.
Итак, как уже отмечалось ранее, в 1902 г. был принят новый «Устав о векселях», который начал действовать с 1 января 1903 г. (до революции 1917 г.), что позволяет нам перейти к характеристикам второго этапа развития вексельного обращения на территории России.
1. Революция подорвала темпы экономического развития страны. В результате Россия в 1917 г. встала перед проблемой «накопления капитала для поднятия собственной промышленности».
2. Ликвидация частной собственности (в декабре 1917 г. городская недвижимость изымалась из оборота, а в августе 1918 г. передавалась в собственность государства).
3. Отказ мирового сообщества признать новую власть, поскольку на тот период многие иностранные компании имели частный интерес на территории нашего государства, а именно инвестирование в различные сферы деятельности. А в силу того, что все было национализировано, многие иностранцы просто потеряли свои денежные средства.
4. Западные государства отказываются аннулировать займы/ссуды, взятые в период правления монархии.
5. Начало Гражданской войны и стремление Германии получить российскую промышленность (после подписания мирного договора с Россией) также подталкивают руководство нового государства к скорейшему проведению более масштабной национализации.
Таким образом, ограничение обращения собственности, национализация и отказ Запада от сотрудничества усложнили обращение и развитие вексельного законодательства. Поскольку все изменения, и прежде всего основа использования векселей, были заимствованы у зарубежных стран.
После Октябрьской революции Декретом СНК РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории РСФСР были запрещены.
В дальнейшем нормативные акты советского государства также были направлены на отмену вексельного обращения.
С переходом к новой экономической политике, постоянно ощущалась потребность в долговых обязательствах, которые бы могли обеспечить быстрое взыскание долга, в отличие от долговых расписок и других долговых обязательств. Поэтому в 1922 году было принято «Положение о векселях», в соответствии с которым кооперативам и банкам разрешалось выдавать и принимать к учёту (выкупу) векселя, а также использовать их для оформления кредитных операций.
В 1928 году в ходе финансовой реформы потребительским обществам и их союзам было запрещено проведение кредитных и вексельных операций, что повлекло за собой ликвидацию вексельного обращения внутри страны. Однако вексель продолжал использоваться во внешнеэкономической деятельности. Развитие торговых связей привело к тому, что в 1936 году СССР присоединился к Международной конвенции о векселях, включающей в себя Единообразный закон о переводном и простом векселе.
Широкое распространение вексель получает в период НЭПа, а в 1937 г. в СССР принимается Положение о переводном и простом векселе (Постановление ЦИК и СНК СССР от 7.08.1937 г.), и СССР формально вошел в Женевскую конвенцию. Вексельная конвенция состоялась 7 июня 1930 г. и приняла Вексельный закон — единое вексельное право, к которому присоединились 25 государств.
На основании выше изложенного можно сделать вывод о том, что вексельное обращение в стране практически прекратило свое существование.
Исторические потрясения в 1940 — 1945 гг. также подчеркивают отсутствие вексельного обращения в целом.
Необходимо отметить, что после 1970 г. началось увеличение количества операций с векселями в связи с ростом значения внешнеэкономической деятельности СССР.
В 1988 г. принимается еще один нормативно-правовой акт, который стал началом для развития вексельного обращения, а именно Закон СССР «О кооперации в СССР».
Данная норма является одним из первых описаний процедуры кредитования, но, в свою очередь, это позволяет сделать вывод о возможности кредитования. Появление данного нормативного акта позволяет нам говорить о переходе к третьему этапу развития вексельного обращения на территории нашего государства.
Итак, как уже отмечалось выше, Закон СССР «О кооперации в СССР» стал одним из тех нормативно-правовых актов, которым было разрешено кредитование, так и произошло возрождение вексельного обращения в России, которое началось в 1991 году. Таким образом, вексель был полностью возвращен в хозяйственный оборот официально. Дальнейшее развитие вексельного обращения напрямую связано с развитием вексельного законодательства.
2.3 Этапы развития вексельного рынка в постсоветской России
Развитие российского вексельного рынка проходило в несколько этапов.
I этап — 1991-1993 гг. — его рождение, бурное развитие. На начальном этапе структурно рынок состоял почти целиком из банковских векселей. С переходом к рыночной экономике вексель возвращается во внутренний финансово-хозяйственный оборот России. С 1990-х годов вексельный рынок прошел большой путь развития, превратившись в важный сегмент финансового рынка России.
С самого начала в вексельном обороте преобладали простые финансовые векселя банков и финансовых компаний. Векселя выпускались сериями (на стандартных условиях) и служили в первую очередь средством привлечения относительно дешевых денежных средств юридических и физических лиц. В соответствии с российским законодательством вексель не относится к эмиссионным ценным бумагам, при выпуске векселей нет необходимости регистрировать проспект эмиссии, что значительно упрощает и удешевляет последнюю.
Это выгодно отличает вексель от альтернативных источников привлечения заемных средств (облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов[3]). Если облигации выпускают в основном крупные компании, то векселя могут использоваться средними и мелкими компаниями. Для инвесторов вексель был прежде всего доходной ценной бумагой. В 1992—1993 гг. по доходности векселя были лидерами российского рынка ценных бумаг. Вексель позволяет проинвестировать практически любую сумму средств (номинальная сумма векселя практически ничем не ограничена) на любой срок (от одного дня до нескольких лет). Важным преимуществом является и простота документооборота. Инвестор не должен открывать счет депо, оплачивать услуги депозитария. Кроме перечисленных вексель обладает еще одним преимуществом по сравнению с другими обязательствами: его можно использовать как платежный инструмент. Повышению инвестиционной привлекательности векселя способствовало также более льготное налогообложение дохода по процентным векселям, чем по депозитам юридических лиц. В результате значительная часть предприятий и организаций перевела свои депозиты в векселя.
Первыми эмитентами векселей были Инкомбанк, Промстройбанк, Сбербанк РФ, Российский национальный коммерческий банк, Ялос-Банк, ЛЛД-Банк. Летом 1992 г. АвтоВазбанк, Инкомбанк, Конверсбанк, Российский брокерский дом создали первый эмиссионный синдикат по совместному выпуску векселей. Ряд банков объединились в вексельные центры для эмиссии векселей и обслуживания вексельного оборота. Большую роль в становлении и развитии вексельного обращения сыграло постановление Президиума ВС РСФСР «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР»[4] от 24 июня 1991 г., подтвердившее действие на территории РСФСР Положения о переводном и простом векселе, а также письмо ЦБ РФ от «О банковских операциях с векселями» от 9 сентября 1991 г., в котором были даны рекомендации по использованию векселей в хозяйственном обороте и приведены образцы векселей.
II этап — 1993-1998 гг. — расцвет рынка, появляются векселя Газпрома.
III этап — посткризисный — осень 1998 — конец 1999 г. Кризис 1998 г. привел к падению всех финансовых рынков страны. В сентябре-декабре 1998 г. и почти всю первую половину 1999 г. векселя оставались фактически единственным доходным рублевым активом, причем основную долю на рынке заняли векселя Газпрома. По мере восстановления российской банковской системы на рынке вновь начинают появляться векселя различных банков.
В результате в период с 1990 по 1997 г. принимается огромное количество подзаконных нормативно-правовых актов, регулирующих вексельное обращение.
IV этап — «эпоха ренессанса» — с 2000 года. С начала 2000 года российские банки переживают эпоху ренессанса — происходят серьезные структурные изменения, диверсифицируется бизнес, они активнее начинают работать с реальными секторами экономики, что в свою очередь заставляет банки искать более дешевые ресурсы и стремиться на открытый рынок — вексельные заимствования, облигации, евробонды.
С начала 2000 г. наступает качественно новый этап на вексельном рынке. Российская экономика успешно развивается. Многие отечественные производственные, строительные, торговые предприятия, получив ощутимый положительный эффект от девальвации рубля в 1998 г. и правильно им воспользовавшись, к 2000 г. вышли на хороший, стабильный уровень своей деятельности. Однако для дальнейшего продвижения вперед, для осуществления новых проектов им были нужны заемные средства. Дополнительные потребности в рублевых ресурсах появились и у банков, занимающихся непосредственным кредитованием таких успешных предприятий.
Именно в это время появляются предпосылки для качественного, структурного преобразования вексельного рынка, для выхода на него новых, не известных ранее векселедателей, осуществляющих с помощью профессиональных участников внешние заимствования. Более того, сам рынок стал испытывать внутреннюю потребность в новых инструментах.
Следует упомянуть и о том, что в это время рынок усилиями основных его участников становится более цивилизованным, утверждаются общепринятые правила проведения сделок, появляется инфраструктура, создаются комитеты по вексельному рынку в рамках АУВЕР и НАУФОР, разрабатываются различные проекты по организации и упорядочиванию вексельного рынка.
V этап — начало 2003 — 2005 гг. на вексельном рынке сложились следующие тенденции: постепенное сокращение в объеме обращающихся на рынке векселей доли крупных заемщиков, например Газпрома, в результате перехода на более цивилизованные рынки заимствований, активизация деятельности банков «второго эшелона», приход на рынок новых банков, а также активизация вексельных программ предприятий .
VI этап — 2006 — 2008 гг. ситуация на денежном рынка стала резко меняться. Вырос спрос со стороны коммерческих банков на рефинансирование путем прямого РЕПО, проводимого Банком России. Уменьшение рублевой ликвидности ощутимо повлияло на рынок межбанковских кредитов. Продажи на вексельном рынке значительно сократились.
VII этап — 2008 г. — настоящее время — В условиях дефицита денежных ресурсов сокращение вексельного рынка происходило на фоне роста объемов муниципальных и корпоративных облигаций (24% и 12% соответственно) и относительной стабильности в сегменте госбумаг, что привело к существенному сокращению векселей на рынке рублёвого долга.
Таким образом, единая статистика по вексельному рынку в РФ на современном этапе его развития практически не формируется, имеются только обобщенные оценочные экспертные данные инвестиционных компаний и информационных агентств. Наиболее доступным для рассмотрения и анализа является, на наш взгляд, материал по банковским векселям, публикуемый Центральным Банком Российской Федерации.
I этап — 1991-1993 гг. — его рождение, бурное развитие.
II этап — 1993-1998 гг. — расцвет рынка, появляются векселя Газпрома.
III этап — посткризисный — осень 1998 — конец 1999 г. Кризис 1998 г.
IV этап — «эпоха ренессанса» — с 2000 года. V этап — начало 2003 -2005гг.
VI этап — 2006 — 2008 гг.
VII этап — 2008 г. — настоящее время
ГЛАВА 3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА В РОССИИ
3.1 Анализ вексельного рынка в период 2000-2011 гг.
Позже, с совершенствованием вексельного законодательства, стабилизации политической и макроэкономической ситуации в стране, вексельный рынок приобрёл более цивилизованные формы. Вексель стал всё чаще использоваться банками как средство кредитования, что значительно расширило и первичный, и вторичный вексельный рынки. Первые банковские векселя появились в 1992 году, однако до 2001 года на вексельном рынке основной функцией векселей, как уже отмечалось, было проведение расчётов между отдельными компаниями, а также государством и предприятиями, и лишь начиная с 2000 — 2001 годов основной функцией векселей можно называть денежное заимствование. Во многом это связано с финансовым кризисом 1998 года, в корне изменившим подход экономических субъектов к векселям.
Первой реакцией вексельного рынка на общую нестабильность в 1997-1998 годах был повальный кризис доверия, когда существенно растут премии за риск векселедателя, требуемые инвесторами. Фактически активность осталась только в векселях первого эшелона как компаний (Газпром, АЛРОСА, Межрегионгаз и т.д.), так и банков (Сбербанк, Внешэкономбанк и т.д.). Для менее крупных банков и компаний привлечь ликвидность путём выписки новых векселей стало практически невозможным. Как следствие объём вексельного рынка существенно снизился. Восстановление рынка происходило очень медленными темпами, и только к 2005 году рынок банковских векселей стал стабильным в своём развитии. Связано это, во-первых, с тем, что подход к выявлению некачественных заёмщиков существенно усложнился. Главную роль стали играть не хорошие финансовые показатели заёмщика, а его репутация — то есть кредитная история. Поэтому это ударило в первую очередь по мелким банкам и компаниям без кредитной истории, для которых вексельный рынок был одним из немногих мест привлечения ликвидности. Таким образом, вексельному рынку стал присущ один из основных недостатков облигационного рынка — необходимость хорошей кредитной истории и репутации надёжного заёмщика. Поэтому круг операторов рынка существенно сузился — фактически операции проходили между крупнейшими банками и компаниями, оставляя в стороне организации худших эшелонов. Во-вторых, причиной медленного восстановления вексельного рынка стало распространение среди его участников более консервативных стратегий формирования и управления вексельными портфелями. Когда банки второго и третьего эшелонов приостановили операции учёта собственных векселей, участники рынка сместили приоритеты в сторону векселей первого эшелона. В 2004 году случился ещё один кризис доверия, затронувший, в том числе, и вексельный рынок, и лишь к началу 2006 года, объём вложений в векселя достиг уровня 2003 года.
Как уже упоминалось выше, начиная с 2005 года, вексельный рынок развивался относительно стабильно, что было связано с благоприятной внешней конъюнктурой, а также хорошим состоянием денежного рынка России.
По оценкам и расчетам ГК «Регион», в конце 2010 г. доля вексельного рынка снизилась до 9% всего долгового рынка, тогда как в начале 2005 г. она составляла 25%. В табл. 1 приведены оценочные данные по объемам выпущенных векселей в обращении.
Таблица 1. Объем вексельного рынка в 2005-2010 гг., млрд руб.
Период 2005 2006 2007 2008 2009 2010
350-370 500 580 510 450 570
Источник: ГК «Регион».
Таким образом, в 2010 г. наблюдалось оживление вексельного рынка, и его объем вырос на 26%. Для сравнения: в 2008-2009 гг. наблюдалось постепенное сокращение в среднем на 12% в год.
Временная структура вексельного рынка (применительно к банковским векселям) приведена на рис. 1.
Рисунок 1. Временная структура вексельного рынка в 2007–2010 гг., %
Типичный срок платежа по векселям составляет от одного до трех лет, по объему к этому сроку относится от 29 до 49% векселей. Сроки платежа «до востребования» и более трех лет относятся к категории наименее востребованных.
Объем сделок с векселями известен на оценочном уровне. По оценкам ГК «Регион», в 2010 г. он вырос на 43% и достиг 3,5 трлн руб.
Период 2010 — 2011 годов можно назвать периодом восстановления рынка банковских векселей, когда окрепшие предприятия начинают возвращаться к денежным расчётам, и банковские векселя отвоёвывают потерянные позиции у корпоративных векселей.
Таким образом, в настоящий момент на денежном рынке России опять наблюдается избыток предложения ликвидности, что толкает доходности векселей вниз и сужает спрэд между вексельным и межбанковским кредитованием. Однако глубина кризиса 2008 года оставила свой отпечаток на структуре вексельного рынка и восстановление сегмента банковских векселей на докризисный уровень займёт как минимум несколько лет.
3.2 Состояние вексельного рынка в России в период с 2011-2013 гг.
Оценка порядка суммы векселей, находившихся в обороте на 1 сентября 2011 года, которую дают эксперты АУВЕР, составляет 1 трлн. руб., из них на векселя, выпущенные кредитными организациями — резидентами, приходится доля 81%, предприятиями промышленности и торговли («прочие векселя резидентов») — 18%. Данная ситуация отражена на рис. 2.
Основываясь на банковской статистике, рассмотрим место и роль векселей в деятельности коммерческих банков: какую часть пассивов занимает вексель в общем объеме привлеченных средств, какой срок обращения наиболее востребован на вексельном рынке и какова средневзвешенная доходность банковского векселя.
Рис. 2. Структура векселей, учтенных банками на 01.01.2012 г.
Составлено автором по данным Бюллетеня банковской статистики
Сумма средств, привлечённых кредитными организациями России путём выпуска векселей, на 1 января 2012 года составила 807,6 млрд.руб. В течение 2011 года объем банковских векселей, находящихся в обращении, увеличился на 1,4%.
В структуре банковских векселей на 01.01.2012 преобладали по-прежнему бумаги со сроком до погашения от 1 года до 3 лет (47,0%). Их сумма составила на начало 2012 года 371,9 млрд. руб., что на 3,7% больше чем по состоянию на начало 2011 года. Таким образом, темп прироста векселей данной группы срочности оказался выше, чем прирост объема выпущенных векселей в целом, что следует расценивать как положительную тенденцию. На втором месте по объемам выпуска — векселя кредитных организаций со сроком до погашения от 6 месяцев до 1 года (доля 33,6%). Более наглядно это отражено на рис. 3.
Рис. 3. Срочная структура векселей, выданных банками, на 01.01.2012
Одной из причин такого положения является, на наш взгляд, высокая стоимость средств, привлекаемых путем выпуска векселей. Как показывает анализ, средневзвешенные процентные ставки по привлеченным кредитными организациями рублевым средствам на срок от 1 года до 3 лет оказались максимальными именно по размещенным векселям и составили 11,4% годовых.
Также хотелось бы отметить, что стоимость средств, привлекаемых путем выпуска векселей, заметно выше, чем средств, полученных банками с помощью других финансовых инструментов.
По итогам 2013 г. отмечается сжатие вексельного рынка на 10,9%.
На долгосрочном периоде доля векселей на внутреннем долговом рынке имеет тенденцию к постепенному сжатию. Так, по оценкам ГК «РЕГИОН», за десять лет она снизилась с 40 до 5%. По тем же данным, векселедателями около 90% объема всех выпущенных векселей в настоящее время являются кредитные организации, тогда как десять лет назад доля кредитных организаций составляла около 40%.
Рисунок 4. Объем торгов на вексельном рынке
Временная структура выпущенных векселей остается в последние два года практически неизменной: около 36% всех векселей выпускаются сроком от шести месяцев до года, а на срок от года до трех лет приходится около 34% векселей.
Вторичный вексельный оборот по итогам 2013 г. оценивается в 8 млрд руб., против 7 млрд руб. годом ранее.
Таким образом, институциональную основу российского вексельного рынка составляет банковский сектор. В то же время и для коммерческих банков выпуск данных ценных бумаг в настоящее время не является достаточно привлекательным по причине высокой стоимости мобилизуемого таким образом капитала.
3.3 Динамика вексельного обращения в России на современном этапе
По данным ЦБ, на 1 мая 2015 года объем вложений банков в векселя, выпущенные компаниями (письменные долговые обязательства, дающие право по истечении срока требовать уплаты обозначенной в них суммы, по сути долговые расписки) составил 161,3 млрд рублей. Это исторический минимум с прошлого кризиса, когда на 1 июля 2009 года был достигнут показатель в 167,8 млрд рублей. За год с 1 мая 2014 года по 1 мая 2015 года – вложения банков в векселя снизились на 34,4%, а за 2 года – на 59,5%. Объем выпущенных банками векселей также сократился, но менее существенно. С 1 мая 2014 года по 1 мая 2015-го показатель снизился на 27% (до 710,9 млрд рублей), за 2 года — на 41,5%. Сжатие вексельного сегмента наблюдается с 2013 года, когда стартовал банковский микрокризис и регулятор в рамках борьбы с фальшивыми долговыми расписками ввел дополнительные требования к финансистам. После того, как были достигнуты исторические максимумы по объему вложений банков в векселя (459,7 млрд рублей на 1 марта 2013 года) и по объему выпущенных финансистами долговых расписок (1,2 трлн рублей на 1 июля того же года), показатели стали снижаться .
Рисунок 5. Динамика рынка векселей, млрд. руб .
В 2014 году надзорный блок ЦБ проявлял большую активность, было закрыто 79 банков, — отмечает аналитик Allianz Investments Ариэл Черный. — В 2013 году их было куда меньше – 29. Из-за кампании по отзыву лицензий действующие кредитные организации стали проявлять все большую осторожность в отношении контрагентов-банков. Текущий кризис ударил по бизнесу, его убытки превысили 5 трлн рублей. Логично, что банки стали отказываться от инвестиций в их векселя, опасаясь невозвратов. Кроме того, организация вексельного оборота ежегодно требует дополнительных многомиллионных затрат от банков — в частности на проверку подлинности, инкассацию, хранение векселей. Эти расходы больше, чем на торговлю ценными бумагами. Дополнительная нагрузка банкам не нужна, особенно в кризис.
Активность банков на вексельном рынке сдерживает и политика регулятора. Согласно инструкции ЦБ 139-И («Об обязательных нормативах банков»), к таким активам, как векселя, кредитные организации должны применять повышенный коэффициент риска (1,5). Этот коэффициент используется при расчете норматива достаточности капитала Н1, и чем он выше, тем больше собственных средств банку требуется резервировать под такие активы. Подобная политика регулятора продиктована большим числом злоупотреблений банков вексельными схемами (таблица 1).
В частности, речь идет о «зеркальных» векселях, выявлять которые регулятор обязал банки в 2013 году. Также векселя традиционно использовались для обналичивания денежных средств.
Таблица 2. Количество банков-векселедателей и их доля в общем объеме выпущенных векселей
Банк Объем, млн. руб. Доля от общего объема банковских векселей, %
ВТБ 173 275 19.0%
Газпромбанк 139 574 15.3%
Сбербанк РФ 60 940 6.7%
НОМОС-Банк 47 997 5.3%
АК БАРС 37 266 4.1%
Россельхозбанк 31 464 3.4%
ГЛОБЭКСБАНК 29 528 3.2%
Банк Зенит 21 662 2.4%
В 2014 году регулятор усилил борьбу с черным вексельным сегментом. Тогда зампред ЦБ Василий Поздышев официально заявлял, что регулятор начал проявлять повышенное внимание к банкам, у которых есть на балансе векселя.
По словам Поздышева, ЦБ не устраивает ситуация, когда банком за 100 млн рублей перекупается вексель стоимостью в 1 млрд, выданный на 15-20 лет на абсолютно нерыночных условиях. С помощью такой схемы банк может скрыть дыру в балансе, например, приукрасить ситуацию с проблемными заемщиками: компания-клиент гасит кредит векселем, получает новый займ и выкупает долговую расписку; в результате клиент выглядит как надежный заемщик, кредит не просрочен, а банк высвобождает резервы и показывает прибыль. Дыра в балансе — повод для применения регулятором надзорных действий, вплоть до отзыва лицензии .
Рисунок 6. Кривые доходностей векселей
Источник: Велес Капитал
Вексельный рынок в июле 2015 г. активность участников рынка была сведена к минимуму. В 1-м эшелоне векселедатели либо вовсе не предлагали бумаг, либо доходность этих бумаг (от 3-х мес.) не превышала уровня ключевой ставки Банка России. В подобных условиях все же можно было отметить покупки в бумагах Промсвязьбанка и Связь-Банка, предлагавших 12% годовых.
Во 2-м и 3-м эшелонах ситуация не сильно отличалась, хотя векселедатели были все-таки более щедрыми, чем их коллеги из 1-го эшелона. Так, на рынке можно было найти предложения на 3 мес. под 12,5-12,75% годовых и 13% годовых на сроки свыше 3 мес. Достаточно бодро покупались бумаги таких векселедателей, как Металлинвестбанк, Новикомбанк, Татфондбанк. Однако в целом обороты на рынке сохранилясь на низком уровне.
В валютном сегменте на рынке остро чувствовался спрос при недостатке предложения. Приятным сюрпризом для участников на рынке оказались бумаги Сбербанка, предлагавшие 3,2% годовых в валюте на 1 год. Весьма привлекательными выглядели и валютные векселя Внешпромбанка и Татфондбанка — от 4% годовых на сроки 3-12 мес.
Рисунок 7. Вексельные индексы ИК «Велес Капитал»
Источник: Велес Капитал
Что касается корпоративных векселей, то работа с ними — область, олицетворяющая собой коммерческий кредит в действии. Можно отметить целый ряд тенденций, определяющих развитие рынка корпоративных векселей в прошлом и настоящем.
Поскольку все российские предприятия имеют тесные связи с естественными монополиями, отсутствие альтернативы в выборе сотрудничества вынуждает их соглашаться с навязанными им условиями хозяйствования и принимать в качестве оплаты своих услуг векселя. Согласие продавцов на предоставление коммерческого кредита вызвано отнюдь не условиями рыночных взаимоотношений. Вексель в этом случае не выступает как источник коммерческого кредита, а выполняет функцию расчета.
Неотъемлемая особенность рынка корпоративных векселей — его искаженный товарный вид. Вексель по определению — безусловное денежное обязательство. Если в его основе лежит что-то другое, это — уже не вексель, а нечто, лежащее вне законодательного контроля государства. Несомненно, товарные векселя выполняют и положительную функцию, но ее следовало бы законодательно оформить, чтобы избежать негласных нарушений законов. От того что государство пустило развитие вексельных суррогатов на самотек, страдают и предприятия, вынужденные работать с ними, и государственный бюджет, недобирающий налоги, и темпы развития промышленного производства.
Обращение большинства корпоративных векселей носит замкнутый характер, поскольку они используются как средство взаиморасчетов среди ограниченного круга предприятий. Примерами являются вексельные схемы тепло-, энерго-, водоснабжения. В таких схемах векселя обращаются внутри регионального рынка, а на выход их за его пределы наложен запрет.
Многие векселя имеют дополнительные условия: положения об обращении, гарантийные письма, разбивку по статьям под отпуск того или иного вида продукции векселедателя, что противоречит абстрактности и безусловности векселя как долгового обязательства.
Еще одна немаловажная особенность — их эмиссия зачастую поручается дочерним предприятиям. По их векселям корпорация платить не обязана, но в то же время она может контролировать, какую продукцию и по какой цене отпускать и стоит ли платить за нее вообще. Так, в частности, поступали АО «Северсталь» (Вексельный центр «Северсталь»), предприятия электроэнергетики (Акцептный дом ЕЭС, ЭЦ «Сибирьэнерго» и др.) Нередко выпуск векселей указанных векселедателей имел неконтролируемый, несистемный характер, что негативно отразилось на становлении цивилизованного рынка векселей.
Таблица 3. Структура сегмента корпоративных векселей, представленных на вторичном внебиржевом вексельном рынке по состоянию на 1.01.2015.
Отрасль эмитента векселей Объем, тыс. руб. Удельный вес
в объеме кор-поративных векселей в структуре вексель¬ного рынка в целом
Электроэнергетика 3336293 32,11 24,24
Железнодорожный транспорт 757915 7,29 5,51
Нефтегазовый комплекс 2217411 21,34 6,11
Металлургия 585174 5,63 4,26
Жилищно-коммунальное хозяйство 3202450 30,83 23,29
Алмазодобыча 157500 1,52 1,12
Производство конечной товарной продукции 132600 1,28 0,96
Всего, корпоративные векселя 10389343 100,00 75,49
Объем внебиржевого вексельного рынка 13762173 — 100,00
В последнее время в связи с наметившимися тенденциями роста экономики увеличивается денежная составляющая в вексельных операциях. Это вызвано многими причинами: экономической целесообразностью, требованиями кредиторов, контрольных органов, соображениями формирования имиджа.
Это особенно характерно для энергетического комплекса.
Как видно из табл. 3, корпоративные векселя занимают 75,49% внебиржевого рынка. Рост мировых цен на энергоносители существенно повышает инвестицион¬ную привлекательность компаний нефтегазового комплекса, что ведет к повыше¬нию интереса к векселям этих компаний. Наибольшую долю занимают векселя до¬бывающих отраслей (60,6%) и предприятий сферы услуг (железнодорожный транспорт, жилищно-коммунальное хозяйство) — 38,12%. Что касается предпри¬ятий по производству конечной продукции, по показателям которых судят о разви¬тости экономики, их удельный вес в корпоративных векселях минимален — 1,28%.
Зарубежные страны сегодня оказывают сильное влияние на состояние экономи¬ки России, в частности, посредством высоких цен на сырье. Благотворность теку¬щей ситуации в России состоит в том, что сейчас наблюдается пик ценовой верши¬ны практически всех сырьевых рынков. Рекордные цены на нефть, близкие к ре¬кордным на газ, металлы, целлюлозу, обеспечивают «незаслуженное благоденст¬вие» России.
В России в силу слабого развития коммерческого кредита эту нишу отчасти занял банковский. В связи с этим в литературе часто встречается мнение, что вексель — инструмент устаревший, не нужный современной экономике и по мере ее развития исчезнет совсем. С этим трудно согласиться. Обращаясь к примерам западных экономик можно увидеть, что происходит переплетение, сближение банковского и коммерческого кредитования, выливающегося в форму банковских акцептов. При этом, как упоминалось, коммерческое кредитование — процесс взаимовыгодный и для покупателя, и для продавца. Процентная ставка формируется, исходя из стремления не получения прибыли, а поиска более удобных и продолжительных форм сотрудничества.
Как отмечают Э. Зернин и В. Николкин, корпоративный рынок имеет серьезные благоприятные предпосылки для развития, поскольку, с одной стороны, эмиссия векселей корпорациями не имеет ограничений, как у банков, а с другой — вексельные заимствования являются потенциально более дешевым источником привлечения средств, так как предприятия получают возможность привлекать ресурсы непосредственно с финансового рынка, минуя посредников в лице банков.
Подводя итог в целом, следует отметить, что во всех сегментах вексельного рынка остро чувствуется спрос на бумаги. Однако банки похоже просто не испытывают никакой необходимости в привлечении пассивов. В данном контексте очередное снижение ключевой ставки ЦБ скорректировало соответствующим образом ставки на рынке, однако не привнесло никаких принципиальных изменений. Спрос банков на пассивы могло бы подстегнуть только кредитование, однако его темпы роста в настоящее время ограничены спадом в экономике. Ключевая роль в восстановлении активности на вексельном рынке будет отведена кредитованию. В пресс-релизе о динамике развития банковского сектора в июле 2016г. Банк России уже в самом начале сфокусировал внимание на восстановлении кредитной активности банков. В частности, после снижения совокупных кредитных портфелей банков в феврале-июне 2016 г., в июле объем кредитов вырос на 1,3% (+0,2% с исключением эффекта валютной переоценки). Напомним, что месяцем ранее, в пресс-релизе о динамике сектора в июне Банк России осторожно отмечал признаки наметившегося оживления кредитования населения и постепенного наращивания кредитных портфелей на базе новых принципов кредитной политики банков.
В то же время, следует учитывать, что такая риторика может быть направлена и на то, чтобы подготовить почву для сохранения ключевой ставки на прежнем уровне. Кредитование восстанавливается и без помощи ЦБ, а инфляционные риски по-прежнему остаются в силе — в этих условиях для регулятора было бы логичным затянуть паузу в смягчении процентной политики.
Глава 4. Расчеты практического применения векселей
ООО «Инвесткапиталбанк» покупает вексель Сбербанка РФ у ОАО «Неон» на сумму 2 млн. рублей на 30 дней по цене продажи 1990000 рублей. Тогда доходность этой вексельной операции работники ООО «Инвесткапиталбанка» рассчитают по формуле
I= (N-C)/ (C*d)* 365 (366)* 100
Доходность = (2000000-1990000)/(1990000*30)*365*100= 6,11 %
где I- доходность по привлечению денежных средств, % годовых;
N- номинал векселя (вексельная сумма);
C- цена продажи размещаемого векселя;
d- срок обращения векселя в днях, с даты, следующей за датой составления векселя, по дату наступления срока платежа по векселю включительно.
Доходность по векселю необходимо работникам банка рассчитывать, если банк принимает решение о размещении векселя в другом банке или в инвестиционном фонде. При этом цена продажи размещаемого векселя может отличаться от номинальной стоимости векселя на определенную сумму
Сумма доходности такой операции для банка составит 6,11%
Рассчитаем цену реализации дисконтного векселя (при условии фиксирования покупателя номинала векселя)
С= N/(1+((d*I)/(365(366)*100)
C- цена реализации векселя;
N- номинал векселя (вексельная сумма);
I- процентная ставка привлечения денежных средств;
d- срок в днях с даты, следующей за датой составления векселя, по дату наступления срока платежа по векселю включительно.
ООО «Актель» желает купить вексель на 15 дней под процентную ставку 12% годовых на сумму 500000 рублей. работники банка должны рассчитать цену реализации векселя для клиента по формуле 3.2:
С= 500000/(1+((15* 12%)/365*100=500000/1,0049=497562 рубля
В результате операции через 15 дней ООО «Актель» сдает вексель в банк по номиналу-500000 рублей, получая доход 2438 рублей.
ООО «Инвесткапиталбанк» за эти 15 дней имеет возможность вложить денежные средства за вексель в доходные операции, в том числе направить на осуществление межбанковских расчетов или на покупку ценных бумаг котируемых на рынке ценных бумаг.